近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不(bù)接(jiē)受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降价(jià)通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执(zhí)行，而后(hòu)山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅(为什么懂手机的人都不用华为fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过(guò)1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多(duō)的信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦(jiāo)煤(méi)的(de)大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的(de)房(fáng)屋新开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继(jì)而引发了市(shì)场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并(bìng)不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致(zhì)使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢材需(xū)求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价(jià)承压回(huí)调致使钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传(chuán)导。因此(cǐ)，在(zài)失去成(chéng)本支撑(为什么懂手机的人都不用华为chēng)、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访人士处(chù)获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价(jià)的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而(ér)下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异。相对(duì)而(ér)言(yán)，内(nèi)蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认(rèn)为，在(zài)焦(jiāo)企未出(chū)现大(dà)幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端(duān)焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面(miàn)边际改善，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需求表现一(yī)般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年(niá为什么懂手机的人都不用华为n)焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复(fù)产等消息，刺激煤焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次加重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短期(qī)煤(méi)焦交易(yì)逻(luó)辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值(zhí)回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及(jí)粗钢平(píng)控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出(chū)现超跌反弹，中长期(qī)来看也是易跌难(nán)涨。

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