北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功(gōng)以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话(huà)题进行了探讨。

　　例(lì)如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数(shù)人会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第(dì)一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最(zuì)新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企(qǐ)业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价(jià)格很好，第二(èr)个阶段(duàn)由于(yú)他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财(cái)务报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合(hé)理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让(ràng)人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希(xī)望能够拥(yōng)有(yǒu)多个(gè)具备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把这个(gè)品牌推(tuī)向(xiàng)全球做(zuò)过很多尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初觉(jué)得走对了(le)方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年(nián)的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说(shuō)，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量减少了(le)，但电影(yǐng)院不(bù)能减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪股份是否影响到了(le)微软对(duì)其的(de)收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出(chū)色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关部(bù)门积(jī)极地(dì)进行了合作(zuò)，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表他们最终一定会成功，这(zhè)也(yě)不是(shì)愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结果(guǒ)会如(rú)何，但即使这笔收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了能源(yuán)业(yè)务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的习(xí)惯(guàn)。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还是放(fàng)弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么(me)是(shì)正确的价格，我们可以在(zài)消费者(zhě)行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多(duō)数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非常(cháng)有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商业模式更好(hǎo)。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第(dì)二(èr)辆车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊(kān)》事前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管(guǎn)理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创(chuàng)始(shǐ)人，这家(jiā)公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你(nǐ)是(shì)否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不(bù)可能的目标。我们(men)的不同(tóng)之处在(zài)于(yú)，我想(xiǎng)要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不(bù)可(kě)能(néng)的问(wèn)题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理(lǐ)都(dōu)觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难(nán)了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看起来拥有整(zhěng)个(gè)世(shì)界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商。此外，美(měi)国的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也(yě)并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是(shì)一个吸引人的行业(yè)，但电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的(de)成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的资金成(chéng)本和(hé)巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工智(zhì)能的(de)问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化(huà)操作程(chéng)度非常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很(hěn)多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴菲特也(yě)表示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善，譬如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不(bù)能改(gǎi)变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年(nián)到现在(zài)，无论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取(qǔ)代(dài)一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会(huì)存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全球(qiú)都(dōu)是如此(cǐ)，我们有3家(jiā)美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低(dī)50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希(xī)望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是(shì)不容易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什(shén)么(me)只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的(de)后续问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银(yín)行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一(yī)直以来(lái)的情况(kuàng)都非(fēi)常相(xiāng)似，恐(kǒng)惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变化。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非常明智的事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑(duì)）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财(cái)政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解(jiě)决财政问题，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也(yě)不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对(duì)此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中付(fù)出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印钞(chāo)票，我(wǒ)无(wú)法预(yù)计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可(kě)以有各种各样的(de)新发(fā)明(míng)，但它需要有旧的价值观。我们不知道(dào)会发(fā)生什么(me)，因为在目前的情况下，可(kě)能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚，打击那些(xiē)制造(zào)问题的(de)人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行(xíng)为方(fāng)式(shì)，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵(zūn)循健(jiàn)全的银行投(tóu)资方法，不做别人做的一(yī)些风(fēng)险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错的(de)投资。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美元投资了(le)一家(jiā)银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行控股公(gōng)司修正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美(měi)元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币(bì)能够取代(dài)它(tā)。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他(tā)也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对(duì)货币失去信心，他(tā)们的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于(yú)大(dà)周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司(sī)涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是(shì)一家技术(shù)公司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方(fāng)面需要做的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作(zuò)为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是(shì)减少了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面(miàn)，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业(yè)地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领域从来不是特别(bié)活跃，因此也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很(hěn)多地方市中心的空裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思洞化却是(shì)非常严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买(mǎi)没(méi)有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的(de)运营指标，其(qí)中(zhōng)不(bù)仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们(men)走出(chū)疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临(lín)劳工(gōng)问(wèn)裱起来了是什么意思网络用语，裱是什么意思题和其(qí)他一些问题。我们(men)的(de)团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然在生(shēng)活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯定想在做投(tóu)资(zī)或商(shāng)业决(jué)定时成为(wèi)一(yī)个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需要花(huā)任何钱。我们(men)投资并(bìng)创造了超(chāo)过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟(wěi)大的企业(yè)。我们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿(yì)美元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收(shōu)购的(de)机(jī)会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的(de)，所以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公司面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖(mài)得太(tài)便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们(men)所拥(yōng)有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于公(gōng)司如何在短(duǎn)期利润和(hé)长期(qī)防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个(gè)美(měi)好的(de)事(shì)业。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图(tú)涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格(gé)雷格•阿贝尔一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我的工作，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些事情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们(men)还需要更多(duō)的优(yōu)秀人(rén)才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果(guǒ)这些人(rén)不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相(xiāng)对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原因之一，是(shì)从不会频繁(fán)更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选(xuǎn)出的十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的(de)地(dì)位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到(dào)访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日(rì)本(běn)，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企业，让人感(gǎn)到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合(hé)作的机会。它们(men)是(shì)一些令人难(nán)以(yǐ)置信的投(tóu)资机会，一直是非常好(hǎo)的(de)投(tóu)资机(jī)会。我(wǒ)很(hěn)喜欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒(bàng)的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望(wàng)百年(nián)后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提(tí)出了(le)一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无(wú)限(xiàn)的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的(de)书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认(rèn)为是一(yī)个(gè)国家的资产而(ér)非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未来(lái)12~15年(nián)，伯克(kè)希尔的资本还(hái)是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机(jī)来(lái)临，我们会成为(wèi)活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴(bā)菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度(dù)过(guò)这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划分配上(shàng)都存在各自的问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可我(wǒ)并(bìng)没有(yǒu)签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他(tā)们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当(dāng)过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会(huì)上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出(chū)，花(huā)的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到(dào)老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定(dìng)会成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没(méi)有(yǒu)困难，我(wǒ)们都非(fēi)常热(rè)爱自己的事业。每天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工(gōng)作环境，没有什(shén)么(me)能比(bǐ)这更美妙的(de)事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常关注《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排(pái)名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名或第350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再(zài)找一本书在其领域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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