北京(jīng)时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关(guā区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来n)注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦(jiāo)点(diǎn)转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来35点；美国10年期国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观(guān)分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不(bù)断(duàn)下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对(duì)于(yú)新冠(guān)大(dà)流(liú)行前也(yě)有了(le)有利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的(de)方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之云认(rèn)为，加息会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷(dài)和(hé)企业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，贵金(jīn)属进入(rù)调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入(rù)调(diào)整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美(měi)元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际(jì)利(lì)率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率(lǜ)联邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明(míng)表(biǎo)示，委(wěi)员会(huì)将密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并(bìng)评估其(qí)对(duì)货币(bì)政策的影响，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明(míng)显恶(è)化。从历(lì)史(shǐ)经(jīng)验(yàn)来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货贵金(jīn)属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望(wàng)暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在(zài)长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大(dà)期(qī)货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动力市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美(měi)联(lián)储可能会(huì)在(zài)较长时(shí)间内维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时(shí)间，失业(yè)率继续(xù)走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次(cì)加(jiā)息，而贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收益率持(chí)续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美(měi)国(guó)银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业(yè)长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随(suí)着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不(bù)断上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影响下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望再创(chuàng)历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配(pèi)置思(sī)路，短线则可买入黄(huáng)金和白(bái)银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布(bù)的(de)数据显示(shì)，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央(yāng)行和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度(dù)有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前(qián)已经(jīng)被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议(yì)息前的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行加(jiā)息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升(shēng)温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期(qī)仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说区位条件要从哪些方面分析学校，区位条件要从哪些方面分析出来。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未(wèi)可知(zhī)，因(yīn)此(cǐ)在当前看多观点(diǎn)出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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