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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利(lì)率可能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基(jī)线情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派(pài)官员的(de)代表人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经(jīng)由香港与内地(dì)基(jī)础设施(shī)机(jī)构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的(de)机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及结(jié)算(suàn)币种为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境(jìng)外(wài)机构投(tóu)资(zī)者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限。拟(nǐ)申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整(zhěng)额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债(zhài)，昨(zuó)日早盘(pán)却仍能正常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)，并发布公(gōng)告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后(hòu)一(yī)个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成(chéng)交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不(bù)受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过(guò)后，油脂(zhī)市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美银行(xíng)业(yè)危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期的第(dì)十次(cì)加息(xī)，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为销量(liàng)上(shàng)涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的(de)重要(yào)力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不同程(chéng)度的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产(ch体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？ǎn)量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚(yà)棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估(gū)下(xià)降的(de)原因来自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自身(shēn)基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分析师和(hé)贸易商(shāng)预(yù)估(gū)中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个(gè)半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大(dà)增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产(体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？chǎn)量绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是供需双重推动(dòng)的(de)结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进(jìn)口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体(tǐ)的行(xíng)情难(nán)以表现得(dé)特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处(chù)于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽(suī)然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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