自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基(jī)金(jīn)披露旗下(xià)基金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基(jī)金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当(dāng)下的研究认知还不具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤(kūn)”的(de)张(zhāng)坤是(shì)最受基(jī)民关(guān)注的基金经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基(jī)金(jīn)一季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的四只基(jī)金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上。不(bù)过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本(běn)维持和(hé)去年(nián)底的(de)差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本(běn)都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍(réng)然(rán)持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成(chéng)为该基(jī)金的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大(dà)重仓股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的(de)配置，降低(dī)了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹(dàn)，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控(kòng)股和(hé)香港交易(yì)所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)和(hé)易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底(dǐ)这(zhè)四(sì)只基金(jīn)的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽(suī)然一季度末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)仍(réng)是易(yì)方达(dá)优质精选的(de)第(dì)一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只个(gè)股已经(jīng)推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季(jì)度末，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达(dá)亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗p>

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这一(yī)次(cì)也不例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价(jià)值投资(zī)很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充(chōng)分观(guān)察公司的发(fā)展，等到它们(men)用事实证(zhèng)明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资的(de)优势之一在于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积(jī)累体现在对基本面分(fēn)析方法的(de)理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资(zī)标的内在(zài)价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次投资，积(jī)累(lèi)的重(zhòng)要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就(jiù)是这(zhè)一(yī)目标的(de)最重要保障，选择(zé)一条可积(jī)累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考全(quán)球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公(gōng)司(sī)。识别(bié)出好公司(sī)是(shì)如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的(de)唯一情(qíng)形就是(shì)估值过(guò)高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并对财务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面(miàn)的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财务(wù)数(shù)据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公司过去和(hé)当前(qián)的财务状(zhuàng)况了(le)如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的(de)人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态(tài)度的(de)冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究(jiū)并(bìng)抓住这些关键的因(yīn)素，是(shì)能(néng)够一路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理刘格菘，其一(yī)举一(yī)动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季度持仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发双擎升级一(yī)季(jì)度(dù)末前(qián)五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均(jūn)出现(xiàn)在该(gāi)基金去(qù)年四季度(dù)末的(de)前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘在当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如(rú)计算(suàn)机(jī)、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不确(què)定(dìng)的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造(zào)业(yè)相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比较优势(shì)的高端(duān)制造(zào)产业(yè)链布(bù)局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科(kē)能源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车(chē)方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经过(guò)调(diào)整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业链的变化(huà)在市(shì)场定(dìng)价中(zhōng)未被充(chōng)分认(rèn)知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因此短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投资(zī)人(rén)而(ér)言(yán)，在(zài)新(xīn)信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资(zī)机(jī)会(huì)，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比市场乐观预(yù)期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这(zhè)是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步增强了(le)未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季度(dù)位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也(yě)遭(zāo)到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓股退居第(dì)四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了(le)积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新的(de)技(jì)术(shù)革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续(xù)对产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出(chū)现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新(xīn)的投资感悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺，我们更(gèng)倾向于(yú)通过深入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终映射到(dào)投资(zī)上来(lái)获得(dé)内(nèi)啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一(yī)生最(zuì)重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次(cì)，我们(men)平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键选择(zé)时将(jiāng)胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售(shò当兵后微信会受影响吗，当兵的不能玩微信吗u)持续恢复，部分行业已经进(jìn)入(rù)库(kù)存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心，就能扭(niǔ)转困局，将经济带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷(zhōng)心(xīn)的希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消费(fèi)、医(yī)疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业，通过不(bù)断积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样本(běn)和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除(chú)了金域医学之外(wài)，基础化工板(bǎn)块中的(de)蓝晓科(kē)技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行(xíng)业监(jiān)管政策(cè)放松管制的迹象确认。投资(zī)者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用(yòng)持续(xù)的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力(lì)的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放在更(gèng)长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临的(de)重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场波动对应的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来(lái)我们依(yī)然会致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐(nài)心收(shōu)集具有(yǒu)远大前(qián)景的优(yōu)秀(xiù)公司，等(děng)待公司自身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有更大的概(gài)率能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的(de)资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基金(jīn)获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作(zuò)为业(yè)内知(zhī)名的主投大消费板块(kuài)的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金(jīn)”的刘彦(yàn)春一(yī)季度如何调仓换股，他又是(shì)如何(hé)看待未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和(hé)行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季度(dù)，我国经济温和复(fù)苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本(běn)市场造(zào)成(chéng)较大扰(rǎo)动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经(jīng)济运行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降(jiàng)是必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年大概率超(chāo)预期回升。就近期公布的社融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反映出加息过快带(dài)来(lái)的金融(róng)风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流(liú)动性问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我(wǒ)们(men)认为出现金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融风(fēng)险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国(guó)家之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以(yǐ)将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年(nián)始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是(shì)关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全年(nián)股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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