大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没(méi)出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照(zhào)惯例，我们(men)梳理一下(xià)重大(dà)消息(xī)，以及(jí)券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记习近平主持会(huì)议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今(jīn)年(nián)以来，在以(yǐ)习近平同(tóng)志为(wèi)核心的党中央坚强领导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各部门更好统筹(chóu)国内国际(jì)两个大局(jú)，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会(huì)全面恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增长好于预(yù)期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我国经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议(yì)还(hái)提出，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑(chēng)了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇的(de)美(měi)国第一共和银行终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了第一(yī)共(gòng)和银行，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业(yè)危(wēi)机中第四(sì)家(jiā)倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二大的(de)破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭(xí)击(jī)克(kè)里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特种部(bù)队(duì)及时采(cǎi)取(qǔ)行动，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使这两架无(wú)人机出现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未(wèi)能达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的(de)无人(rén)机碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合适(shì)的(de)时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定(dìng)是为(wèi)了防(fáng)止未经授权(quán)使(shǐ)用无(wú)人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时(shí)间3日报(bào)道，乌(wū)克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌(wū)方没有关于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连斯基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图(tú)使用无人机袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者(zhě)对经济的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实(shí)现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于(yú)全年第二个(gè)关键做多(duō)窗口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半(bàn)年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内生(shēng)动(dòng)能稳步修复，并(bìng)将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外(wài)部流动(dòng)性(xìng)拐点明确，美(měi)国银行业(yè)风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底(dǐ)特征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行(xíng)基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二季(jì)度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望(wàng)相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳(wěn)固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外(wài)风险需要密切关注(zhù)，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受节假期间的(de)事(shì)件性因(yīn)素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位(wèi)置市(shì)场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍(réng)在(zài)探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利(lì)率环境下美国(guó)银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低位把握(wò)再布(bù)局机会(huì)；短期结构(gòu)上关(guān)注(zhù)在(zài)低位资产(chǎn)中(zhōng)寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源等(děng)。主题重点关注：一带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期(qī)类似春天，市(shì)场有(yǒu)所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波(bō)动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资(zī)产、海外映射的科技和(hé)大宗商品(pǐn)都(dōu)将被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑(jí)的(de)回(huí)归。重资产(chǎn)国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力，推荐(jiàn)古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如(rú)何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机(jī)（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平(píng)均(jūn)涨幅(fú)居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期，美国银行业(yè)危机(jī)和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促(cù)使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落(luò)也(yě)表明(míng)国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局会议强调“当前(qián)经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治局(jú)会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动(dòng)的数字(zì)经济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何(hé)时(shí)结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是(shì)震荡(dàng)下(xià)行(xíng)的(de)，是去年底熊市(shì)结束(shù)后(hòu)，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的(de)第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间是3个(gè)半月(yuè)，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个(gè)月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经(jīng)济回(huí)升可(kě)能(néng)不(bù)会(huì)持续太久，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月份确实出现了较(jiào)为明(míng)显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为可能主要有(yǒu)两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外(wài)经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超(chāo)预期。由(yóu)此(cǐ)导致这(zhè)一(yī)次市场(chǎng)的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能(néng)已经完成大(dà)部分，但由(yóu)于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛(niú)市起(qǐ)点之(zhī)上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科(kē)创50赛道(dào)大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和复苏(sū)、美联储年(nián)内结(jié)束(shù)加(jiā)息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机(jī)构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对(duì)短(duǎn)期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的高股息(xī)央国(guó)企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步(bù)加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完(wán)成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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