A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的(de)光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截(jié)至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是(shì)一场计(jì)算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等(děng)数据(jù)计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达(dá)2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去年上(shàng)市以来最近一年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国(guó)内经(jīng)济(jì)趋(qū)势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后(hòu)三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行业的(de)终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预期(qī)，整个白(bái)酒板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台(tái)市值这一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特(tè)估(gū)”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度(dù)能一定程度显示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下(xià)，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积(jī)极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能力，正在(zài)从传统管道(dào)运营商向数(shù)字(zì)科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修(xiū)复情况来(lái)看(kàn)，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动为(wèi)代表的三(sān)大运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为率先(xiān)修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新(xīn)魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场(chǎng)都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公司(sī)股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业绩(jì)暴雷(léi)就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述(shù)公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度(dù)变化(huà)以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还(hái)是认为，实(shí)际需要(yào)看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认为，大致(zhì)归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交(jiāo)越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握(wò)着大(dà)把的(de)通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不(bù)需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的(de)营收(shōu)是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能(néng)正在迎(yíng)来一(yī)些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中国移动此前表(biǎo)示(shì)，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业互联网和(hé)智能(néng)化，中国移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线”不断攀升，去年公(gōng)司数字化(huà)转型收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到7瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织9.5%，占主营业务收入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一(yī)驱动力。此外，公司(sī)移(yí)动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三年(nián)实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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