尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型(xíng)产业(yè)趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回(huí)吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看(kàn)，每年四月份到九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月(yuè)初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间(jiān)越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再(zài)调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按(àn)照历(lì)史经验，要(yào)么计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年(nián)主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预(yù)期的(de)部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日研(yán)报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力载爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗(zài)体和基础。数据(jù)量和算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来(lái)了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议(yì)重点关(guān)注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂(ch爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗ǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将(jiāng)深度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的(de)增量需求。建议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服(fú)务(wù)器(qì)的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器(qì)的(de)需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐步验证(zhèng)，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创爬到底是什么结构的字啊，爬是什么结构的字,是先外后内吗维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强化的智能手(shǒu)机产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺(shùn)络电子、东山精密(mì)等。

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