北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答(dá)了(le)来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及(jí)公司“接班(bān)人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆(liàng)车。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产业链中的重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为(wèi)了让(ràng)读(dú)者能够在(zài)第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出(chū)40条核心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买(mǎi)卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买(mǎi)Pilot是一个分成(chéng)三个阶段(duàn)的(de)交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业(yè)绩(jì)对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的(de)所有权(quán)提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销渠道多元化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果(guǒ)虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临(lín)的(de)问题不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走对了方向，但后来发(fā)现还(hái)是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年(nián)的(de)历史，虽然有自己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业(yè)经(jīng)营难题比较多

　　关于(yú)电(diàn)影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格(gé)说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非常严(yán)峻(jùn)的行(xíng)业。“举(jǔ)个(gè)例子(zi)，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他消耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常(cháng)出色了

　　有投资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特回复：“伯(bó)克希尔(ěr)所有监管(guǎn)要求下(xià)应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明(míng)了。至于(yú)微软(ruǎn)，我认为他们已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常(cháng)出(chū)色(sè)了，为了达成(chéng)这笔收购(gòu)，微软与英国有关(guān)部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿(yuàn)意(yì)多花(huā)钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还(hái)不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过了能源(yuán)业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份占(zhàn)比不(bù)高(gāo)，但每(měi)年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明(míng)白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的(de)习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多(duō)人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势(shì)会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一定的预(yù)测，以及它(tā)对(duì)企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克(kè)希尔(ěr)在一个季(jì)度内快速(sù)买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特对(duì)此进(jìn)行了(le)说明，在他看(kàn)来台积电(diàn)是(shì)世界范围内管(guǎn)理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多(duō)人想要提(tí)高美国(guó)的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工作(zuò)，但至少在(zài)我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目前我们没有一(yī)家(jiā)公司(sī)可(kě)以与台积电(diàn)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需(xū)要高估(gū)就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标(biāo)。我们的不同之(zhī)处(chù)在于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简单、确(què)定(dìng)性高(gāo)的工(gōng)作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致(zhì)力于(yú)解(jiě)决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的(de)生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并(bìn吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市g)不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽(qì)车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几天，我读(dú)了通(tōng)用(yòng)汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而当时人(rén)口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国(guó)的汽车公司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带来(lái)了巨(jù)大(dà)的成本和巨(jù)大的风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关于人工智(zhì)能的(de)问(wèn)题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操作程度非常高，但我还是觉得用人(rén)可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的(de)产品，但这类产品仍不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改(gǎi)变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远(yuǎn)在(zài)不断出(chū)现，而(ér)且会取代一(yī)些(xiē)原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中(zhōng)会存在很多(duō)机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之(zhī)前买(mǎi)下伯(bó)克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新(xīn)能源(yuán)的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面(miàn)做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希望能够(gòu)在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不同(tóng)的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的目标(biāo)进行了(le)同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)与2005年(nián)相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方(fāng)面希望能(néng)够(gòu)取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对(duì)投资者提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件会带来怎样的经(jīng)济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额是(shì)25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令(lìng)的(de)规定，但这不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么(me)只有25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后(hòu)续问(wèn)题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来(lái)，银(yín)行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在已经是2023年了，人(rén)们(men)仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任(rèn)。他们改变(biàn)了(le)很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的(de)人(rén)会给银(yín)行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储(chǔ)投放的天(tiān)量流动(dòng)性，引发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们(men)正在(zài)履行其职能。现金也不(bù)是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也(yě)不很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大战中付出(chū)了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债(zhài)券(quàn)、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票(piào)，我无法预(yù)计(jì)宏观环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银(yín)行可(kě)以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以(yǐ)有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么(me)，因为在目前的(de)情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们(men)未来的(de)行为(wèi)方式，风(fēng)险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银(yín)行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一(yī)个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查(chá)理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货(huò)币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在的(de)情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们(men)的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没(méi)有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币失去信心(xīn)，他们的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无(wú)法(fǎ)预(yù)测，但我们(men)知道这(zhè)不是一(yī)个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没(méi)有一家(jiā)是(shì)自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的(de)工作要比想象的(de)多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特(tè)别活(huó)跃

　　在(zài)回答(dá)有投(tóu)资者提出(chū)的(de)商业地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯(bó)克希(xī)尔是否会(huì)在商(shāng)业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的(de)，它会(huì)影(yǐng)响很多人(rén)。建(jiàn)筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没有追索权的(de)房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的(de)伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公(gōng)司面(miàn)临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切(qiè)关注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间(jiān)，但(dàn)好在(zài)我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某一运营指标，要长期为(wèi)客户提(tí)供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投(tóu)资(zī)或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年(nián)都(dōu)在增加，而投资者不(bù)需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特回答道，为什(shén)么(me)要派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况下，没(méi)有人能(néng)像我们(men)一(yī)样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次(cì)发生。但(dàn)问题是，我们(men)收购的(de)机会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一(yī)家好公司(sī)面(miàn)临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的(de)资(zī)金。但(dàn)我们的(de)股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖(mài)得(dé)太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何在(zài)短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心(xīn)季(jì)度预(yù)算是否达(dá)标，我们(men)感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美(měi)好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实(shí)找到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在试图洞悉(xī)的是消费者(zhě)的行(xíng)为，我们不(bù)能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注(zhù)的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可(kě)以把(bǎ)一些事情做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于(yú)从不会频繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界(jiè)上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为(wèi)何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的部(bù)分原因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些(xiē)企业(yè)，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令(lìng)人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的伯克(kè)希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司(sī)仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感(gǎn)，拥(yōng)有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本(běn)

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是一个国家(jiā)的资产(chǎn)而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本(běn)还是会比(bǐ)大(dà)部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱(qián)，带(dài)来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下了非常优秀的回购计划(huà)框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿(yán)用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且(qiě)股票很(hěn)有吸(xī)引力，那(nà)么(me)为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机(jī)来临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于(yú)遗产规划的(de)问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只要(yào)把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿(ná)好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合所有人。如果你想要(yào)你的(de)孩(hái)子拥有某(mǒu)种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的(de)价值(zhí)观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观(guān)察(chá)过很多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配上(shàng)都存(cún)在各自的问(wèn)题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没(méi)有签(qiān)过遗(yí)嘱(zhǔ)，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解以及他(tā)们(men)的建议。这(zhè)件事情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子(zi)的成(chéng)长(zhǎng)。当(dāng)过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一定会成功。如(rú)果做(zuò)不(bù)到，成功就需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分(fēn)钟的路程，这是(shì)非常(cháng)理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排(pái)名(míng)

　　股东(dōng)大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度(dù)提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生(shēng)的(de)积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的(de)书(shū)中写下(xià)一些非常有说(shuō)服力的话，告(gào)诉(sù)我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的(de)投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排在(zài)差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持(chí)续(xù)的地位？”

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