5月以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方(fāng)基金等多家头(tóu)部(bù)公募基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体(tǐ)指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资(zī)金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正(zhèng)增(zēng)长，最高份额(é)增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期(qī)投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域(yù)仍有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开(kāi)始不断(duàn)下跌(diē)，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌(diē)，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏(sū)不(bù)及预(yù)期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和(hé)人(rén)才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户导入(rù)进程(chéng)可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的阶段，但(dàn)一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国(guó)经济(jì)体重要(yào)的构(gòu)成央(yāng)国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯定(dìng)，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当(dāng)前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另(lìng)一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的(de)公司处于(yú)历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从感知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命后(hòu)在(zài)万物智联(lián)层(céng)面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社(shè)会。当前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各(gè)方(fāng)面都产(chǎn)生了(le)影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板(bǎn)块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以(yǐ)半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二(èr)十大对于科(kē)技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块经过(guò)近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和(hé)调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点(diǎn)公司的(de)边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需(xū)要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展基(jī)石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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