5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南(nán)方基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内(黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石nèi)人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位(wèi)后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行(xíng)业复苏(sū)不及预期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和(hé)人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代(dài)过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进(jìn)程可(kě)能不及预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下(xià)，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业(yè)正(zhèng)处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光(guāng)远表示(shì)，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国(guó)企对(duì)资(zī)产回报提出要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的竞争力提升也(yě)会(huì)更加依赖(lài)数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属性(xìng)，经(jīng)济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年(nián)初(chū)以来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅(fú)度较大，行业估值处(chù)于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本(běn)面即(jí)将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ)的(de)股价(jià)其实是过度反应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光远表示(shì)，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位低位区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三(sān)次工(gōng)业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的(de)影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能(néng)对(duì)云(yún)管端各方面都产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应(yīng)用的(de)落地，端侧(cè)和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设(shè)计都(dōu)会(huì)在今年(nián)都有非常(cháng)好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提(tí)供(gōng)了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计板块(kuài)经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模型训练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行业持(chí)续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石

　　“风险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配程(chéng)度(dù)，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但(dàn)改善的过程中股价(jià)有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们(men)也会(huì)通(tōng)过适当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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