在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权(quán)益(yì)定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策(cè)略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数(shù)量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服(fú)短期(qī)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期开(kāi)放基金最近一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出(chū)现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《康师傅是哪国的牌子？基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公(gōng)告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构完(wán)成每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后一个(gè)开放(fàng)日的(de)申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的(de)基(jī)金份额持有(yǒu)人数(shù)量(liàng)不满200人或(huò)者基(jī)金资产(chǎn)净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行相关监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金(jīn)有60只（份额(é)合并计(jì)算）即将迎来(lái)开放(fàng)日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权(quán)益(yì)类定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月(yuè)震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略(lüè)可能倾(qīng)向于保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距离开放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方面，康师傅是哪国的牌子？8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破净(jìng)基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与(yǔ)基金的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立(lì)可能是部分基金破(pò)净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金(jīn)发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市场(chǎng)高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易(yì)做(zuò)大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资(zī)者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间内(nèi)基(jī)金(jīn)业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发行。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树立基(jī)金公司良好口(kǒu)碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也(yě)表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的(de)整体波动增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的(de)投(tóu)资策略、不同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距(jù)较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时(shí)容(róng)易(yì)出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模(mó)给基金经理带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影响(xiǎng)产品未来的超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很可能估值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规(guī)模(mó)要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并将规模(mó)控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元(yuán)化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基(jī)金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者的心态会(huì)受到一定程度的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击投(tóu)资(zī)者的投资信心(xīn)。如(rú)果(guǒ)破(pò)净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新(xīn)发基金的购买意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁交易等(děng)方(fāng)面具(jù)有(yǒu)明显优(yōu)势，有利(lì)于为投资(zī)者(zhě)创造更(gèng)好收益。但是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一(yī)是(shì)要避(bì)免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙桂平称。

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