近日，国(g均码一般是什么码，均码一般是什么码数uó)内上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布了(le)一季(jì)报(bào)。在一(yī)季度(dù)商品市场整体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收(shōu)益和(hé)利(lì)润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上本(běn)期(qī)公允(yǔn)价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF低于(yú)1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分均码一般是什么码，均码一般是什么码数别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变(biàn)化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额(é)变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金(jīn)均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内(nèi)豆粕价格下挫；其次(cì)，国内(nèi)现货供应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆(dòu)到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油(yóu)厂甚至(zhì)出(chū)现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求(qiú)端(duān)低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕(pò)需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪(xuě)上加霜(shuāng)，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金(jīn)投(tóu)资(zī)策(cè)略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美联储加息预期升温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出(chū)更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动(dòng)性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏(zòu)与(yǔ)经济(jì)衰退担(dān)忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也需关(guān)注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流(liú)动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件(jiàn)的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今(jīn)年或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的(de)高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机积极(jí)配(pèi)置。

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