射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速(sù)放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在中国内战打了几年，中国内战打了几年时间一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也(yě)走出(chū)了(le)破发的(de)行情，该公司股价于去年下(xià)半年触(chù)底(dǐ)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变化谋求射频(pín)芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意(yì)到，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的(de)研(yán)发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效应；市场(chǎng)竞争激(jī)烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期影(yǐng)响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公(gōng)司(sī)的(de)综合(hé)毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水(shuǐ)平，也(yě)不及和慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯(xīn)，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧智微开启了对外(wài)融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了(le)三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微(wēi)进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持中国内战打了几年，中国内战打了几年时间股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当前中国内战打了几年，中国内战打了几年时间的股(gǔ)价(jià)情况看，大基(jī)金二期(qī)在(zài)投资(zī)慧(huì)智微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平(píng)均持股(gǔ)成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微的业(yè)绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上(shàng)，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每(měi)股(gǔ)的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市(shì)场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表(biǎo)示，国产射频前(qián)端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注(zhù)亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可(kě)重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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