北京时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观分析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据(jù)远高于(yú)前值且显著偏离投行们预测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前公(gōng)布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最(zuì)高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断(duàn)下纳粹分子是什么意思降却(què)仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首(shǒu)次申请(qǐng)失(shī)业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下半年(nián)货币(bì)政策放(fàng)松(sōng)进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性溢价(jià)部(bù)分有所(suǒ)减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期(qī)来看(kàn)，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致(zhì)美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利(lì)率有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布的(de)信(xìn)息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使命上(shàng)。这意味着美联储是(shì)否结(jié)束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就(jiù)业(yè)市场出现(xiàn)明显恶(è)化(huà)。从历(lì)史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分(fēn)析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风(fēng)波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美联(lián)储年内或将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期(qī)，美债收(shōu)益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就业(yè)数据和(hé)时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储(chǔ)控通胀压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预(yù)期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或(huò)在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益(yì)率持续下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联储表示美(měi)国银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预(yù)期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共(gòng)同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史新高，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消(xiāo)了(le)这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有所(suǒ)增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物金条和(hé)硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前(qián)已经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温(wēn)，预(yù)计纳粹分子是什么意思美联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降息周期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环(huán)境到底(dǐ)会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知(zhī)，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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