5月12日晚间，根据美国证券交易委员会（SEC）披(pī)露，国内千(qiān)亿私(sī)募景林资产递交了截(jié)至2023年(nián)3月31日的第一季度(dù)持(chí)仓报告（13F）。

　　景林资产是国内管(guǎn)理(lǐ)超千亿元人民币的对冲(chōng)基金机构，亦是内地少有的进(jìn)行大(dà)手笔(bǐ)持有美股的买(mǎi)方机构之(zhī)一，景林的(de)动向(xiàng)受到了(le)市场广泛的关(guān)注(zhù)。

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　　千(qiān)亿私募景林资产持(chí)仓曝(pù)光

　　报告(gào)期内，景林资产整体持(chí)仓(cāng)规模小幅提升至17.29亿美元，折(zhé)合人民币(bì)120.2亿元，相较于(yú)2022年四季度(dù)的16.29亿(yì)美元(yuán)规模(mó)，环比增(zēng)幅6.14％。

　　数据(jù)显示，截止2023年一季度末，景林资(zī)产在美股(gǔ)市场持有34家上市(shì)公司的股票(piào)。其中，前十大持仓标的在总(zǒng)市值中的(de)占比下(xià)降到(dào)77.89％，上季(jì)度(dù)这一数据为82.33％。

　　一季度(dù)，景(jǐng)林(lín)共建仓5只股票(piào)，分别为英伟达、谷歌、爱奇艺、好未来、booking。清(qīng)仓和减持方面，景林资产(chǎn)一季度前(qián)五大(dà)卖出标(biāo)的包括：京东(dōng)、满(mǎn)帮、贝壳、雾芯科技、拼多多。

　　景林资产美股持仓(cāng)前十大重仓股(gǔ)分别为：拼多多(duō)、新(xīn)东方、网(wǎng)易(yì)、META PLATFORMS、中通快递、英伟达、微软、BOSS直(zhí)聘、360数科。

　　景(jǐng)林美股头号重仓股依旧是拼多多，与(yǔ)上(shàng)季度对(duì)比(bǐ)，景林资产减仓了133.85万股，较上季度持仓数(shù)量下降(jiàng)24％。

　　此前，景(jǐng)林连续三个季度增(zēng)持拼多多。2022年二季度增(zēng)持拼多多(duō)24.02万股，三季度(dù)增持123.39万(wàn)股，四季度(dù)则增持(chí)233.75万股，一次比一次猛(měng)。拼多多也不负众(zhòng)望，从股价表现看(kàn)，拼(pīn)多多去(qù)年(nián)二、三(sān)、四季度分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多多的上涨(zhǎng)势头(tóu)在今年2月(yuè)初便戛(jiá)然(rán)而止了，景林资产在此前(qián)“越跌越(yuè)买”的(de)策略奏效后，或许在股价“掉头(tóu)”之(zhī)际进行了止盈操(cāo)作。？？？

　　此外，一季度景林新(xīn)建仓的英(yīng)伟达，空降前十大重仓(cāng)股第(dì)七位(wèi)，一(yī)口气买(mǎi)入(rù)32.53万股，一(yī)季度末持仓市(shì)值(zhí)为(wèi)0.9亿(yì)元。截止(zhǐ)至5月12日(rì)，今(jīn)年以来英伟达累计(jì)上涨(zhǎng)93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高毅“唱反调”

　　一季度，景林资产在美(měi)股的操作中，最为(wèi)亮眼的当(dāng)属(shǔ)重点加仓教育股。

　　数据显示，截(jié)至今年一季度末，景林资(zī)产持有(yǒu)新东(dōng)方430万股，环比去(qù)年底加仓368.8万股，期末持股市值超1.6亿美(měi)元，一跃成为景林资产的第二大重仓股。与此(cǐ)同(tóng)时，景(jǐng)林资产(chǎn)一季度(dù)还(hái)建仓了好(hǎo)未来，期末持(chí)股(gǔ)数量达224.6万股。

　　今年以来，上述两(liǎng)只教(jiào)育个股(gǔ)股价均处(chù)于(yú)震荡态势，并无太多亮眼(yǎn)表现。

　　景(jǐng)林资产认为，从全(quán)行(xíng)业(yè)来看，不同年龄层(céng)的用户对“教(jiào)育(yù)”的需求(qiú)依然旺(wàng)盛，除了应对考试，还(hái)包(bāo)括(kuò)开拓眼(yǎn)界、增长(zhǎng)知识、潜力挖掘、提(tí)升(shēng)综合能力等。双减政策推行之后，目前行(xíng)业政策环境(jìng)趋于(yú)稳定，但过程中很(hěn)多公司退出(chū)离开，使得(dé)行业竞争格(gé)局(jú)趋缓(huǎn)，对于(yú)存(cún)量公(gōng)司有利(lì)。

　　“从行业(yè)龙头公司本身来说，凭(píng)借多年积累的口碑和公信力，品牌的(de)护(hù)城河依然很深。个别(bié)头部(bù)企业在K9学科之(zhī)外(wài)的(de)教育领域业务(wù)基础扎实，原有的留学等业务恢复增长(zhǎng)，同时素质(zhì)教育、直(zhí)播电商业务等新业务(wù)成(chéng)为新(xīn)的增(zēng)长(zhǎng)驱动力。且公(gōng)司的(de)利润和现金流稳(wěn)中(zhōng)转(zhuǎn)好，同时账上资金充足，当时的(de)估值(zhí)下有足够(gòu)的安全边际(jì)。在过去几(jǐ)个季度的财报(bào)中，我们看到了相关(guān)的积极信号。”景林资产表示。

　　值得一提的是(shì)，高毅资产(chǎn)对于教育领(lǐng)域也(yě)颇(pǒ)为看好，但是(shì)标(biāo)的(de)选择似乎与景林资产(chǎn)存在(zài)分歧。

　　美国(guó)证券交易委员会公开资(zī)料显示，截(jié)至今年(nián)一(yī)季度(dù)末，高毅资产持有新东方(fāng)24.4万(wàn)股，相(xiāng)比于去年底减仓超10万股，减(jiǎn)仓(cāng)比(bǐ)例接(jiē)近三成。而(ér)一季度高毅资产大(dà)举买入(rù)近156万股(gǔ)好未来，相比于去年底增持幅度达(dá)112％。

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　　但斌(bīn)深夜难眠，炮轰市场投机之风(fēng)

　　自五一节过(guò)后，传媒、游戏(xì)板(bǎn)块成为资金炒作AI的重(zhòng)点方向，中(zhōng)特估(gū)支线也(yě)由暗转明，晋升市(shì)场(chǎng)第二大主线。

　　可好景不长(zhǎng)，本周中特估仅热闹了一两天，随(suí)后便开始持续下跌，传媒、游戏板块更是大幅杀跌，高位股(gǔ)接连跳水。

　　（本文内(nèi)容为客(kè)观数(shù)据信息(xī)罗列，不构成任何投资(zī)建议）

　　此(cǐ)前连续24个交易日成交额超万(wàn)亿(yì)元(yuán)阶段(duàn)纪(jì)录(lù)，在本周遭遇(yù)终结。周三时(shí)，市(shì)场成交(jiāo)量尚且(qiě)保持在1.2万(wàn)亿(yì)水(shuǐ)平，周(zhōu)四便陡然跌(diē)破(pò)万亿，5月11日和5月12日成交额连续(xù)两(liǎng)日萎缩(suō)，分别(bié)为8973.19亿元和(hé)8495.91亿(yì)元，沪深两市陷入缩量震荡阶段(duàn)。

　　面对市场的急(jí)剧降温，市(shì)场观点认为，主要原因是(shì)5月11日晚间发布的金融(róng)数(shù)据大幅低于预期(qī)。

　　据国盛证(zhèng)券，4月新(xīn)增信(xìn)贷(dài)7188亿(yì)元，虽然同比多(duō)增(zēng)734亿元，但是考虑到去年4月(yuè)基数(shù)的异常，因而与往年相(xiāng)比，今年(nián)4月(yuè)信贷则是明显跌落，而(ér)今年4月信(xìn)贷低于2021年(nián)同期7512亿元(yuán)。居民贷款回落再度成为信(xìn)贷回落(luò)的主要原因。而企业中长(zhǎng)期贷款继(jì)续(xù)保持同比多增，4月(yuè)同(tóng)比多增(zēng)4017亿(yì)元至6669亿元。信贷下滑带动社融增速回落，4月新增社(shè)融1.22万亿，与(yǔ)2021年4月(yuè)相比(bǐ)，今年4月同比少增6370亿元。

　　署(shǔ)名光大证券的点评(píng)称，4月下旬票据(jù)利率先下后上，并不意味着贷款好(hǎo)转了，主要因为今(jīn)年国(guó)股行NIM和(hé)营收压力很大，一直在压降(jiàng)票据等低效资产，对分行(xíng)收票(piào)额度控制很严。4月(yuè)前两旬(xún)已经收了很多票，后面改(gǎi)用其他贷款来(lái)冲。5月上旬(xún)票据已经(jīng)快要接(jiē)近零利率(lǜ)了，信贷再(zài)度出现(xiàn)深度(dù)负增(zēng)长(zhǎng)，这是4月信贷(dài)斜率(lǜ)过于陡峭(qiào)化产生(shēng)的后果(guǒ)，5月份(fèn)的贷款可能仍然不(bù)太乐观。

　　在这(zhè)种(zhǒng)背景之下，市场要想好起来，必(bì)然(rán)要(yào)让大家看到宽信用的信号出现，而(ér)这可能还(hái)需(xū)要一定的时(shí)间。

　　当(dāng)前市场存量资金博弈(yì)的背景不改，而两大主线人工智能和中特估，今年已然累(lèi)计不小(xiǎo)的涨幅。中(zhōng)特估(gū)这边，本月(yuè)还有(yǒu)多只央企(qǐ)ETF等待进场，而人(rén)工智(zhì)能这边，在未(wèi)有增量资金进(jìn)场的情(qíng)况(kuàng)之(zhī)下(xià)，再想继续向上，压力不小。

　　本周大跌之后，但斌(bīn)更是(shì)罕(hǎn)见的在深夜抒发感想(xiǎng)。大谈(tán)公募(mù)基(jī)金经理(lǐ)的难处，在业绩和投资信仰之间无法两(liǎng)全。紧接着，炮轰当下市场(chǎng)投(tóu)机之(zhī)风大盛(shèng)，认为当下市场交(jiāo)易(yì)机制应要(yào)有所改变(biàn)。

　　相信，这(zhè)不仅仅只是但总(zǒng)一个(gè)人(rén)的心声。

　　今年以(yǐ)来，市(shì)场看着(zhe)红红火(huǒ)火，但很多(duō)投资者都是“买(mǎi)在3000点(diǎn)，套在3400点”。公募基金经理(lǐ)更是(shì)有苦难言，市场上大热的(de)人工(gōng)智能(néng)，游资炒作的“星辰大(dà)海(hǎi)”，根(gēn)本不符合他(tā)美甲建构是什么意思，语言建构是什么意思们的机构审美(měi)。直白点说(shuō)，市场(chǎng)根本(běn)就是绕(rào)着公募持仓在涨。

　　大家都是有苦难言.......

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