射(shè)频芯片领域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入融资快(kuài)车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金(jīn)二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外(wài)部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的行情，该(gāi)公(gōng)司(sī)股价(jià)于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于(yú)智能(néng)手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化谋(móu)求射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原(yuán)因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示(shì)，从(cóng)当前(qián)的股价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大(dà)基(jī)金二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注(zhù)的红(hóng)杉(shān)中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(印信是什么意思？ 印信和书信一样吗gǔ)，当(dāng)前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经(jīng)对慧(huì)智微的(de)业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来(lái)增速(sù)持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元(yuán)每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红海的(de)竞争格局，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未(wèi)来每个(gè)射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三年(nián)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的(de)生存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端印信是什么意思？ 印信和书信一样吗(duān)领域取得(dé)的市(shì)场(chǎng)地位，增(zēng)加头部(bù)客(kè)户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系(xì)列。

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