射频芯(xīn)片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上(shàng)市首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破发的行情(qíng)，该公司股价于去(qù)年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市(shì)场遇(yù)冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前(qián)，正射(shè)频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智(zhì)能(néng)手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成(chéng)立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研发、设计和(hé)销售，下(xià)游(yóu)应用领域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额(é)分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期(qī)影响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利率水平，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了(le)三(sān)轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了(le)慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二(èr)期(qī)在投(tóu)资慧智(zhì)微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手(shǒu)机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于智能(néng)手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元(yuán)。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上(shàng)市时(shí)，也遭遇了(le)破(pò)发的(de)行(xíng)情(qíng)，携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股(gǔ)的价(jià)格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由(yóu)于(yú)入(rù)局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未(wèi)来每(měi)个射(shè)频(pín)细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下(xià)降，截(jié)至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融(róng)资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次(cì)IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户(hù)的(de)市场份额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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