财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将(jiāng)举办；另外一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促进金融业估值提升(shēng)和高质量(liàng)发(fā)展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一(yī)次历史(shǐ)是(shì)否会重演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的(de)大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行(xíng)、西安银行(xíng)涨停，农(nóng)业(yè)银(yín)行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预(yù)期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具连云港灌南邮编号是多少备一定(dìng)吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特(tè)估政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月(yuè)以来全市场42家(jiā)上(shàng)市银(yín)行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿(yì)连云港灌南邮编号是多少元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股(gǔ)通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观都(dōu)是银行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值(zhí)修(xiū)复中，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前的(de)估值(zhí)位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来(lái)国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和(hé)较高的安(ān)全边际可(kě)以(yǐ)为(wèi)投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及(jí)衍生品投资部基(jī)金(jīn)经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量(liàng)的商誉，国内银行的(de)估(gū)值水平是偏低的，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外(wài)，他还指出(chū)，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情(qíng)的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一(yī)段(duàn)落。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去看(kàn)金融股(gǔ)的(de)爆发，并不能(néng)简单做(zuò)出市(shì)场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行(xíng)情结(jié)束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在(zài)上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大市值(zhí)的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表(biǎo)现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下(xià)较(jiào)为极端的交易结构容(róng)易被表征为市场波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映射分析。

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