核(hé)心观点:在当前经济恢复(fù)的不确定(dìng)性下(xià)，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略有(yǒu)望以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际为投资者提供(gōng)不(bù)错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估(gū)值处于历史低位，银行(xíng)板块将成为高股息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高股(gǔ)息策略是以(yǐ)股(gǔ)息率为投(tóu)资(zī)要素，选择股息率较高(gāo)的股(gǔ)票并长期持有(yǒu)的投资策略(lüè)。高股息(xī)率一方面意味(wèi)着公司有(yǒu)较(jiào)高的股(gǔ)利(lì)支付率，投资者(zhě)每年可以获得较高(gāo)的股利收入作为绝对收益(yì)，另(lìng)一方面意味着公(gōng)司估(gū)值较低，因(yīn)此具(jù)备(bèi)一定的安(ān)全边际，而(ér)且投资的(de)成本相对较低(dī)，长期持有还(hái)可以节税。从历史表现上(shàng)来看，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的(de)安全性(xìng)较高，在(zài)市场下(xià)行阶段更(gèng)加抗跌，防(fáng)御性更强。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情三年后经济恢(huī)复仍(réng)然有(yǒu)较大的不确定(dìng)性；从大(dà)类资产的投资收益来(lái)看(kàn)，目前可投资的资产不多(duō)，收益率在下行。因此以银行板(bǎn)块(kuài)为代表(biǎo)的高股息策(cè)略(lüè)有望(wàng)取得(dé)相(xiāng)对不(bù)错的收(shōu)益。倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例

　　高股息率想要取(qǔ)得较好的收(shōu)益就(jiù)需(xū)要满足以下(xià)几个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子部分也就是股息(xī)端需要有一(yī)贯较高而(ér)且稳定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股息的前提就(jiù)是行业基本(běn)面需要稳定(dìng)；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际(jì)比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公司最(zuì)好有一定的(de)成长性，股价有进(jìn)一步提升的可能

　　而银行(xíng)板块恰(qià)好满足以上条件(jiàn)：1）上市银行(xíng)过去三(sān)年的(de)现金分红率整体都在24％以(yǐ)上(shàng)，其中大行最高，其次是(shì)股份行(xíng)和城商行，农商(shāng)行相对(duì)低一(yī)些。2）银行高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度(dù)来(lái)看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来资产重定价的情(qíng)况(kuàng)下能够保(bǎo)持正(zhèng)增殊(shū)为(wèi)不易。上市银行整体净利润(rùn)同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预计(jì)随着大行(xíng)重定价的(de)压(yā)力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银行存(cún)款利(lì)率的下行和理财资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债成本有(yǒu)望进一步下行，净息差预计会在下半(bàn)年提升(shēng)。资产(chǎn)质量(liàng)方面(miàn)银行板块处于历(lì)史较优水平，上市银行不良(liáng)率(lǜ)继续环(huán)比下降，基本(běn)处在2倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例014年来历史低位，拨备覆盖率维持(chí)在(zài)245％的(de)高(gāo)位。3）目(mù)前银行板块的(de)PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低(dī)的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较低的(de)水平。因此银行板块的配置(zhì)安全边际和性价比较好，作为(wèi)低(dī)且稳(wěn)定的分母也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比(bǐ)较高的(de)板(bǎn)块，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比较(jiào)不错的(de)表现(xiàn)，国资持股(gǔ)比例和今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性(xìng)，中特估有望为投资者带来(lái)除稳(wěn)定股息收(shōu)益外的附加资本利得。

　　风(fēng)险(xiǎ倒装句是什么意思举例 语文，倒装句是什么意思举例n)提(tí)示(shì)事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研(yán)究所(suǒ)研究报(bào)告：《银行板(bǎn)块与高股息策略：稳定收益的(de)溢价》

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