财(cái)联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的淡(dàn)旺季特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天历来(lái)是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值得投资(zī)者期(qī)待(dài)。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤(pí)酒的同比增(zēng)速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单季(jì)度(dù)营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和(hé)西藏发展在(zài)内的外资系啤酒(jiǔ)公司基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一(yī)抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一(yī)超(chāo)多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来(lái)看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达(dá)159%和(hé)187%，前者目前总市(shì)值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤(pí欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好)酒股价同(tóng)期(qī)累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年(nián)高(gāo)点迄今(jīn)重庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴(xīng)起(qǐ)，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的力波(bō)、福(fú)建(jiàn)的惠(huì)泉、新(xīn)疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的(de)啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集中度仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率提升后(hòu)头部(bù)企(qǐ)业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在中国市场颓(tuí)势(shì)明显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营(yíng)业利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多(duō)个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由外(wài)资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最(zuì)大的华润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材(cái)料；下(xià)游(yóu)终端议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时(shí)代后，企业为(wèi)向高(gāo)端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加(jiā)速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域由部分到全国。仅在2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出千(qiān)元啤酒(jiǔ)，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布局丰富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振(zhèn)4月(yuè)29日发(fā)布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当。产(chǎn)品(pǐn)端方面，公(gōng)司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结构(gòu)持续(xù)升级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数(shù)效(xiào)应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩(jì)将维(wéi)持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有(yǒu)上(shàng)百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济(jì)型（5元以下）产(chǎn)品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市(shì)场更(gèng)加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行业的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在(zài)。不(bù)仅销欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好售范围收(shōu)缩不少，被雪(xuě)花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利(lì)同(tóng)比增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕(yàn)京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零售业态(tài)的(de)落地生(shēng)根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场(chǎng)，推动(dòng)整体销量同(tóng)增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性将(jiāng)进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风味(wèi)及应(yīng)用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将(jiāng)更加能够顺应精酿市场(chǎng)发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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