射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日(rì)也走出了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股价于去年下半年触(chù)底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临变(biàn)局(jú)。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯(xīn)片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名(míng)资方虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思ng>

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射频前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和(hé)销售，下游(yóu)应用领域(yù)主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及物联网，客户(hù)包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在(zài虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思)招股文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入(rù)；下(xià)游(yóu)客户集(jí)中且(qiě)具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期(qī)，尚未(wèi)形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年(nián)公(gōng)司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的(de)情况下，慧智微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了(le)三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在(zài)这(zhè)一(yī)阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思)显(xiǎn)示，从当前(qián)的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时(shí)间里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近67％的收(shōu)入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的(de)业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而(ér)接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的(de)温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的市场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射(shè)频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低(dī)端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了(le)自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大(dà)的(de)生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射(shè)频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战略规划方面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加(jiā)头部客(kè)户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进(jìn)射(shè)频(pín)前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品系(xì)列。