金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环(huán)的(de)珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡(dù)是(shì)近7年时间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售获超购1.436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡94倍，一(yī)手(shǒu)中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募(mù)巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示(shì)，按(àn)2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第四(sì436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡)大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中提供三种香型(xíng)白酒的第三大公(gōng)司。2020年(nián)到2022年(nián)，珍酒李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口(kǒu)子(zi)窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一(yī)就是珍酒李渡的“豪(háo)横”的(de)广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支(zhī)分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时(shí)，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货(huò)周转天数(shù)分(fēn)别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利(lì)率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外的“白(bái)酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒(jiǔ)行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向东(dōng)，进(jìn)入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团(tuán)工作。此(cǐ)后(hòu)四年(nián)，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了他(tā)的白酒事(shì)业。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在(zài)1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗下川酒王的(de)代理权，仅一年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做(zuò)到(dào)湖南第一。川酒王热(rè)销之后(hòu)，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了(le)OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神奇教练和好运福(fú)星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东(dōng)找来米卢(lú)担任(rèn)金六(liù)福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微(wēi)笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒，金(jīn)六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期(qī)一(yī)天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和(hé)开口笑正式合并(bìng)——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际控制(zhì)的(de)金东(dōng)集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投(tóu)资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜单(dān)第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期(qī)进入(rù)销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷(juǎn)时代，并且很(hěn)可(kě)能(néng)刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速放(fàng)缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是(shì)产区(qū)和供需的矛盾，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村转移(yí)到城市(shì)后，消费习惯变(biàn)了(le)，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变(biàn)小；超(chāo)高端(duān)从(cóng)5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到(dào)10万(wàn)吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各(gè)价(jià)格带白酒节前和节(jié)后(hòu)的终端进货量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价(jià)格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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