国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士(shì)称(chēng)，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员正在与其(qí)他(tā)银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求大范(fàn)围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确(què)发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银(yín)行倒闭有四大成因，其(qí)中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部(bù)分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的(de)文化转变似(shì)乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在(zài)降低标准(zhǔn)、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行(xíng)业审查员已经确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一大问题——利(lì)率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前(qián)累积(jī)过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机(jī)构的公开审(shěn)查(chá)报(bào)告或(huò)警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于(yú)资(zī)产超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动(dòng)性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家(jiā)银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的(de)资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声(shēng)明，美国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的(de)地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担的(de)基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合条件的地方政府以及某些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国(guó)就乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟(méng)成(chéng)员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施(shī)包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等(děng)国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他(tā)国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印(yìn)证了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息的(de)可(kě)能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布(bù)的一季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同(tóng)日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季(jì)度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据(jù)超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了(le)市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别(měi)国(guó)当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力(lì)已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说(shuō)，这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不得(dé)不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议(yì)重点在(zài)于(yú)利率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别决议声明(míng)方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以(yǐ)及银行业(yè)危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构(gòu)成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固(gù)性(xìng)，美(měi)联储是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程(chéng)度(dù)，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来政策路径(jìng)的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产有(yǒu)意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认为贵金属市场在利(lì)多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业(yè)人(rén)数(shù)还(hái)是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以及美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观预(yù)期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市(shì)场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元(yuán)的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变(biàn)化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回(huí)落压力(lì)。因此，他(tā)预(yù)计贵金属市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的(de)进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结(jié)束后，市场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越5月美联储议(yì)息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际(jì)，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲(chōng)击(jī)。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或将迎来(lái)更(gèng)加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局(jú)。

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