尽(jǐn)管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累(lèi)计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研(yán)报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出(chū)现了以(yǐ)AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益(yì)，那么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一轮调整并没有结束(shù)。以TM菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗，菠萝蜜不熟剥开后还能再放熟吗T大年的规(guī)律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有一波主(zhǔ)升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基(jī)本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按此速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期(qī)维度业(yè)绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块(kuài)受(shòu)益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密(mì)集(jí)披露期结束后(hòu)，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等(děng)大产业趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改(gǎi)善逐渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这(zhè)一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的(de)到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期(qī)的(de)部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对(duì)优势。

　　从细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同(tóng)样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场(chǎng)主线的判(pàn)断，相(xiāng)关领域(yù)如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科(kē)技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯(xīn)片等领域，东北(běi)证券4月16日(rì)研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信(xìn)重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通服务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在(zài)即，建议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安(ān)防(fáng)等终端设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业(yè)富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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