作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确-绿茶通用站群

作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的(de)共同特征：1）截至(zhì)2022年底(dǐ)，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板(bǎn作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确)块(kuài)估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股(gǔ)息率显著高于市场整体，较(jiào)高的(de)分红也成为(wèi)其(qí)进(jìn)可(kě)攻、退可守(shǒu)的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特(tè)估”投资(zī)范式之二：政(zhèng)策的(de)持续支(zhī)撑作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确(chēng)和(hé)催化

　　政策持续支(zhī)撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带一(yī)路”和运营商板块修复(fù)的重要(yào)驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路(lù)”十周年之际，从(cóng)沙伊和解(jiě)、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月(yuè)召开在即的第(dì)三届“一带(dài)一路(lù)”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关(guān)利好不断，板块(kuài)行(xíng)情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以(yǐ)来，数字(zì)经济(jì)上升(shēng)为国(guó)家(jiā)战略，相关政策(cè)密集(jí)出(chū)台。今年(nián)国务院改(gǎi)组(zǔ)又新设国家(jiā)数据局。运营商(shāng)作为“数字经(jīng)济”的基础设施(shī)，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三：景气(qì)修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的(de)全(quán)年宏观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能源链(liàn)整(zhěng)体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能源产业链作为原材料高(gāo)度(dù)依赖海外供应(yīng)、同时下游需求基本集(jí)中在国(g作伴还是做伴哪个对，作伴还是做伴正确uó)内市(shì)场的方向之(zhī)一(yī)，将充分受益于人民币升值的宏观趋势(shì)。2）中国经济(jì)复苏(sū)，下游领域需求预期回暖，能源(yuán)产(chǎn)业(yè)链尤(yóu)其(qí)是行业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四(sì)、沿着三条(tiáo)投资范式，“中特(tè)估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商等之(zhī)外，当(dāng)前(qián)我(wǒ)们(men)建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船(chuán)）：船舶制造业作为国家重点支持的战略性产业之(zhī)一，近年(nián)来经历了行业调(diào)整和产(chǎn)能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正(zhèng)在增长，带来包括化学品船与成品油轮(lún)船的订单大幅提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企改(gǎi)革推动造船企业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国(guó)内船舶制(zhì)造(zào)业已在逐步实(shí)现结构(gòu)调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩(jì)确(què)定(dìng)性强，承诺高分红(hóng)，类债属(shǔ)性突出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定(dìng)性较高(gāo)。同时近(jìn)几(jǐ)年，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更加注重投资(zī)人回(huí)报，多家公司发布股东回(huí)报计划，大幅(fú)提高分红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺(nuò)未来几年高(gāo)分(fēn)红水平，给投资人带(dài)来确(què)定性的高(gāo)股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大(dà)背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具(jù)备(bèi)修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需(xū)求连(lián)续(xù)三个月超预期回(huí)暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调(diào)下，后续信贷、社融(róng)仍(réng)有望(wàng)平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分(fēn)红的板块(kuài)，当(dāng)前(qián)银行PB估值(zhí)处于(yú)2016年以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修(xiū)复(fù)空(kōng)间较大(dà)。