本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股(gǔ)市下跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全(quán)球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是美联储加息(xī)在(zài)即，市场避险情绪上(shàng)升(shēng)，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息(xī)势在必行(xíng)。英(yīng)为财(cái)情(qíng)的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月(yuè)4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供(gōng)应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未(wèi)经(jīng)季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四(sì)个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则(zé)令流(liú)动性折价效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危机频现，让(ràng黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石)A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年(nián)颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字(zì)头(tóu)指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是(shì)五连阳。其(qí)市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪(hù)深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无(wú)论(lùn)从市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无(wú)疑是为中字头股票点赞。黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石>

　　典型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥(gē)”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年和5月(yuè)份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月(yuè)出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行(xíng)业指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数(shù)年内跌(diē)幅(fú)为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大(dà)。

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