昨天深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否会在周(zhōu)五或周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美股指集体转跌(diē)。

　　不(bù)过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出了有望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路(lù)径，若源于银行业(yè)危机的信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必让利率升到原应有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美(měi)联(lián)储(chǔ)6月份加息(xī)25个基点(diǎn)的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性为(wèi)77.6％。与美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎(hū)更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏(mǐn)感的两(liǎng)年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所创的两个(gè)月来高位，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个基(jī)点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四(sì)所创的(de)3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走(zǒu)，受债务上限谈(tán)判(pàn)暂(zàn)停拖(tuō)累(lèi)三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦(lún)铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌(diē)两(liǎng)周。而伦(lún)锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平(píng)一(yī)周前(qián)水平，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计(jì)下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周(zhōu)以来最大周跌幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两周。WTI 6月原油期货收50g是几两 50g是一两吗跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美(měi)国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场(chǎng)，准备继续进行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)50g是几两 50g是一两吗锡称(chēng)，动用宪法(fǎ)第14修(xiū)正案来绕(rào)开债务上限(xiàn)解决(jué)不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登(dēng)推动的增(zēng)加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美(měi)国(guó)财政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至(zhì)573亿美(měi)元。截(jié)至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平(píng)就能成功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在(zài)收(shōu)紧货币政(zhèng)策方面已取得长足(zú)进步，政策立场现在是对经济增长具有限制(zhì)性的(de)。做(zuò)太多(duō)与做太(tài)少的风(fēng)险正变得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应(yīng)滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确定性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)观察(chá)更多数(shù)据和未来(lái)前(qián)景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提(tí)到的观点及(jí)其(qí)能实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来(lái)前景面临着历(lì)史性高企的不确定(dìng)性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明(míng)银(yín)行业压(yā)力将影响货币决(jué)策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布(bù)公告(gào)，自2023年(nián)5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝城期货研(yán)究所负责人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一(yī)是产业供需结构预期转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能(néng)化分析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因在于远兴投产(chǎn)的消息(xī)面刺激(jī)，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可(kě)见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在(zài)一定(dìng)的影响。在现货松动、投(tóu)产预期、库(kù)存累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱价格(gé)持续(xù)下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于前期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价(jià)格松动，中(zhōng)下游的备(bèi)货情绪出现一定的(de)谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此产(chǎn)销出现了(le)较为明显的下滑(huá)。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构(gòu)看，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点火，新增(zēng)天(tiān)然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续(xù)2号(hào)线原计划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能(néng)为(wèi)150万(wàn)吨天然碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱(jiǎn)盘面(miàn)在大(dà)量新增(zēng)产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持(chí)续走低，周五又逢远兴能(néng)源(yuán)点火的信息落地，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结构在9月会发生变(biàn)化，这是(shì)市场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这一点从近月合(hé)约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向期货回归的方(fāng)式收敛基(jī)差上可(kě)以(yǐ)得(dé)到验证(zhèng)。

　　而(ér)玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏表(biǎo)示(shì)，近期(qī)市场主(zhǔ)要(yào)交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少0.1天。深加工(gōng)厂(chǎng)原片库存天数5月中(zh50g是几两 50g是一两吗ōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月(yuè)降低。从玻璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地(dì)区产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和低(dī)需求逻(luó)辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中(zhōng)下(xià)旬玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐(lè)观，因(yīn)此又(yòu)出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏(sū)不(bù)及预期(qī)的背(bèi)景下，整个(gè)工业品价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资(zī)金在做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成本线为大(dà)概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游(yóu)的备货意(yì)愿何(hé)时(shí)能够起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是(shì)对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗(hào)前期库存为主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾(lǘ)振兴(xīng)认为，除(chú)非价格开始冲击成(chéng)本，或是(shì)供需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指(zhǐ)标：一(yī)是基(jī)差不再是(shì)以现货下(xià)跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为，后市弱势(shì)也将继续保持(chí)，中长期(qī)则(zé)视终端(duān)需求变动(dòng)来判断是否(fǒu)维持弱(ruò)势(shì)，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么(me)玻(bō)璃(lí)的(de)需求量将抬升，下(xià)游(yóu)深加工订单数(shù)量(liàng)也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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