昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈(tán)判突(tū)然(rán)中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议(yì)，但(dàn)会(huì)议开(kāi)始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判代表实在(zài)不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫(fū)斯强(qiáng)调(diào)，他(tā)不知道双方是(shì)否会在周(zhōu)五(wǔ)或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出(chū)后(hòu)，三大美(měi)股(gǔ)指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)传出了有望(wàng)暂(zàn)停(tíng)加(jiā)息(xī)的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压(yā)力可能影响联储的利率路径，若源于银(yín)行业(yè)危机的信贷(dài)环(huán)境收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不(bù)必(bì)让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点的可(kě)能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下(xià)月将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅(xùn)速(sù)远离他讲(jiǎng)话(huà)前(qián)所创的两个月来高位，一(yī)度较高(gāo)位回(huí)落超过10个基(jī)点；美(měi)元指(zhǐ)数(shù)刷新日低(dī)，加速跌离周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五(wǔ)高(gāo)开低(dī)走(zǒu)，受债务(wù)上限谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸(xìng)咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周前(qián)水(shuǐ)平(píng)，都止住(zhù)四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油(yóu)累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦(mài)卡锡(xī)表示，共和党人(rén)将于(yú)北京(jīng)时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正案来(lái)绕(rào)开(kāi)债(zhài)务上限解决不了(le)任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月1一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者7日，美国(guó)财政部(bù)财(cái)政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的(de)利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物(wù)价(jià)稳定(dìng)是经(jīng)济(jì)保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不加(jiā)息，而(ér)且(qiě)银(yín)行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能(néng)意(yì)味着(zhe)美联储峰(fēng)值(zhí)利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续）加息至那么高的水平就能成(chéng)功打压(yā)通(tōng)胀。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为止收紧政策的(de)效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更多数据和未来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济(jì)预测的准(zhǔn)确度(dù)通常(cháng)存(cún)在挑战，他(tā)上述提到的观点及(jí)其能实现的(de)程度也都存在不确定性，理由(yóu)是“未来前景(jǐng)面临着历一睹人间盛世颜 远赴人间惊鸿宴全诗，远赴人间惊鸿宴全诗作者(lì)史性高企的(de)不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率路(lù)径(jìng)信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力(lì)将影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交(jiāo)易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续费标准调(diào)整为(wèi)3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究其原因(yīn)，宝城期货研究所(suǒ)负(fù)责人(rén)闾(lǘ)振兴(xīng)表(biǎo)示，主要(yào)有三方(fāng)面(miàn)：一是产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华(huá)研究(jiū)院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在(zài)于远兴(xīng)投产的消息面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库，可(kě)见下游(yóu)的持货意(yì)愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系也(yě)存在一定的(de)影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主(zhǔ)要原因在(zài)于(yú)前(qián)期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至(zhì)环比高(gāo)位(wèi)。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定(dìng)的谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出(chū)现(xiàn)了(le)较为明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较弱的(de)局(jú)面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主(zhǔ)要市场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式点火，新增天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后续(xù)2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划(huà)于(yú)6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原(yuán)计(jì)划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天(tiān)然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计(jì)生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯(chún)碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯(chún)碱的(de)叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市(shì)场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从9月合约的深贴水(shuǐ)可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供需转宽松的预(yù)期下(xià)，产业链开(kāi)始形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回(huí)归(guī)的(de)方(fāng)式收敛基差(chà)上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场主要交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是需求转弱(ruò)，供应上升(shēng)。因(yīn)为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力的(de)订单(dān)支(zhī)撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天(tiān)。从(cóng)历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地区(qū)产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量(liàng)3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都(dōu)比较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价格在去库(kù)逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观(guān)，因此又(yòu)出现大幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及预(yù)期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的(de)宏观(guān)逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部(bù)分市场资(zī)金(jīn)在(zài)做强(qiáng)弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正是(shì)空头配置，强(qiáng)化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能(néng)带来现货价(jià)格短期(qī)的企(qǐ)稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必(bì)然走向过剩(shèng)，而(ér)短期检修的(de)兑(duì)现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋(qū)势(shì)下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计(jì)继续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺(quē)口的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开始冲击成本(běn)，或是供(gōng)需上有重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要(yào)关注持(chí)仓的变(biàn)化，短线资(zī)金离场或使得低(dī)位波(bō)动(dòng)加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现货下跌(diē)方式来修(xiū)复；二是月供需预期博弈相对明朗，基(jī)差(chà)企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续(xù)投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则(zé)视终(zhōng)端(duān)需(xū)求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶(dǐng)数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将(jiāng)抬(tái)升，下(xià)游深(shēn)加(jiā)工订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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