自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积(jī)极回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一(yī)季(jì)报的(de)披露，将明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动(dòng)向(xiàng)逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春(chūn)等(děng)一季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基(jī)金(jīn)经(jīng)理对后(hòu)市的(de)基(jī)本看法。多(duō)数明星基金经理在一季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表(biǎo)示(shì)对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最受基(jī)民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今(jīn)年(nián)一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最(zuì)大(dà)的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布上(shàng)配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质公(gōng)司。

　　一季(jì)度增配消费、降低(dī)金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾(téng)讯控(kòng)股

　　张(zhāng)坤(kūn)在投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持一种克制而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是(shì)极(jí)大(dà)的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等(děng)到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓(cāng)上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年(nián)末(mò)，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓(cāng)股依(yī)次(cì)是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来港股市(shì)场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生(shēng)物(wù)退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易(yì)方达亚洲精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方达(dá)优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年(nián)底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一(yī)季(jì)度(dù)末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股票(piào)的规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度(dù)规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在(zài)季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值投资很吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)来(lái)充(chōng)分(fēn)观察(chá)公司的(de)发展，等到它们用事实证戊申年是哪一年明自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的准确(què)判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积累的重要性可(kě)能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的。我们会参(cān)考全(quán)球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究(jiū)积累(lèi)，争取构建一个(gè)全面(miàn)而(ér)尽量(liàng)准确的坐(zuò)标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观(guān)的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期(qī)报告(gào)并对财务数(shù)据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果能(néng)对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公(gōng)司(sī)的未(wèi)来(lái)价(jià)值。罗杰斯(sī)曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看(kàn)它的(de)年报，你就会超(chāo)过(guò)华尔街98％的(de)人(rén)。如果你阅读(dú)了年报(bào)中(zhōng)的附注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持(chí)仓光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三(sān)的基(jī)金(jīn)经(jīng)理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是(shì)高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在戊申年是哪一年(zài)一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现在该(gāi)基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技技术演(yǎn)绎(yì)预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可(kě)能是(shì)高(gāo)端制造业相对表现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持(chí)股(gǔ)来看，该(gāi)基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的(de)重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪(dí)退(tuì)出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的表现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参(cān)与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新(xīn)信息的(de)处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一(yī)季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季(jì)度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预(yù)期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时(shí)平(píng)息，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复(fù)杂环境下各种危(wēi)机的冰山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减产行为进一(yī)步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则(zé)进一步加(jiā)剧(jù)了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替(tì)代了(le)部分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了(le)一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一般或(huò)者机构(gòu)调(diào)仓导(dǎo)致股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较(jiào)大的(de)中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在(zài)今年一季(jì)度(dù)退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上(shàng)一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股中，主要(yào)供(gōng)应北(běi)斗关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的振芯科(kē)技(jì)、氟化工(gōng)龙头(tóu)中的(de)巨化股份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的抚顺特钢，三(sān)只(zhǐ)个股一季(jì)度新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其很可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以(yǐ)相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进(jìn)行跟踪、研究以及再(zài)定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)中还分(fēn)享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获(huò)得超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射到投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资(zī)和人生一样，每天都可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一生(shēng)最重(zhòng)要的其(qí)实(shí)也(yě)就(jiù)是那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得(dé)了更多实质(zhì)性认(rèn)同的(de)声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销(xiāo)售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们可能(néng)真的只需要(yào)一点点信心，就能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环(huán)。一(yī)如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难(nán)模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违(wéi)的(de)甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能(néng)源等板块(kuài)龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依(yī)旧位(wèi)居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为(wèi)核(hé)心的(de)高科技(jì)服务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样本和大(dà)数(shù)据”等(děng)资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供领先的医学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞丰新材两只个(gè)股则(zé)在(zài)一(yī)季度(dù)退(tuì)出富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中(zhōng)回顾(gù)，一季(jì)度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济(jì)指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策(cè)放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现(xiàn)的(de)复苏力(lì)度还不(bù)是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作(zuò)用持续的进程中。更要重(zhòng)视的(de)是(shì)市场的整体估值依然处于长周期(qī)中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我(wǒ)们相信现在(zài)所面临的重重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波动对(duì)应的(de)预期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精(jīng)确预测市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理层优秀(xiù)的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的(de)资本(běn)市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主投大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上精选个股而非择(zé)时的(de)投资(zī)风格(gé)，保持(chí)合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率(lǜ)水平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件(jiàn)导致中美关(guān)系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外(wài)风(fēng)险事(shì)件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观(guān)背(bèi)景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社(shè)融(róng)和地(dì)产(chǎn)数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的(de)金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加(jiā)大(dà)紧缩效应(yīng)，联(lián)储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题(tí)不大，海外(wài)央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了(le)继续(xù)关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必总(zǒng)是关(guān)注宏观(guān)数(shù)据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持(chí)合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期(qī)待为(wèi)持有(yǒu)人(rén)创造良好收(shōu)益。

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