财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔(gé)8年(nián)的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月8日，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值促进央企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服(fú)务中国式现代(dài)化中促进金融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展(zhǎn)”成为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特估成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时(shí特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王)期的热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国(guó)央(yāng)企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议(yì)作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得(dé)极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在(zài)经济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度(dù)来(lái)看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行(xíng)ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一(yī)年新高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承非在(zài)5月(yuè)7日表示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的(de)企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被忽略高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受到(dào)追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银(yín)行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)等(děng)背(bèi)景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中(zhōng)特(tè)估(gū)政策背景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了(le)久违(wéi)的(de)上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年(niá特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王n)来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴(wú)鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在(zài)这一轮估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有大行(xíng)近五年分红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需(xū)要。近年来国有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提(tí)升(shēng)趋(qū)势平(píng)均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确(què)定的股息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块(kuài)是(shì)高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去以(yǐ)及(jí)二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收益(yì)率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较(jiào)好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝(jué)大部分的银行(xíng)估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉，国(guó)内银行的估(gū)值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的(de)修(xiū)复(fù)空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认为(wèi)，站在中特(tè)估背(bèi)景下去看(kàn)金融股(gǔ)的爆(bào)发，并不能简单做出(chū)市场行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括(kuò)不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近(jìn)期(qī)大(dà)幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也不是单一的，放眼全(quán)市场，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分(fēn)析(xī)。

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