射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨头(tóu)已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金(jīn)二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了破发(fā)的行情，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截(jié)至今日收(shōu)盘(pán)股价仍略低(dī)于发行(xíng)价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局(jú)。目(mù)前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端(duān)设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因(yīn)，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件(jiàn)中称，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发(fā)投入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验证周期(qī)，尚(shàng1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱)未(wèi)形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开启了对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了(le)三轮融资，众多(duō)知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对(duì)慧(huì)智(zhì)微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财(cái)联(lián)社创投通-执中数据(jù)显示，从(cóng)当(dāng)前的(de)股价(jià)情况看，大(dà)基金二期在投资慧智(zhì)微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股成本(běn)增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能(néng)手机(jī)未来增速(sù)持续放缓的(de)预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商(shāng)做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射频前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场(chǎng)的(de)下滑(huá)，射频(pín)前端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但(dàn)截(jié)至今(jīn)日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都(dōu)在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角(jiǎo)延伸(shēn)至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低(dī)了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价已经无底线，而预(yù)计未来每个射(shè)频细(xì)分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据(jù)是近(jìn)50家(jiā)，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)书中表示(shì)，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前(qián)端领(lǐng)域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术上跟进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化(huà)可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对(duì)上游滤波器、多工器的产业(yè)链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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