作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布了4月份(fèn)的通胀数(shù)据(jù)：4月份(fèn)居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉(ròu)价格(gé)续降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同(tóng)比离(lí)转负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通(tōng)缩的(de)时候(hòu)？我们认为“通(tōng)缩(suō)论”言过其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反(fǎn)弹(dàn)，意味着通缩压力正逐(zhú)步缓(huǎn)解(jiě)；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升(shēng)，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍(réng)在温和修复。下半年随(suí)着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水(shuǐ)平有(yǒu)望回(huí)归正常(cháng)水平，通缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成(chéng)当(dāng)前主要(yào)矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以下是(shì)正文(wén)

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环(huán)比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从(cóng)结(jié)构上(shàng)看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品(pǐn)价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格(gé)续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能(néng)充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降3.8％，但降(jiàng)幅(fú)较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜(xiān)果大(dà)量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出(chū)行需(xū)求带动旅(lǚ)游价格环比上涨4.6％，受(shòu)车企降(jiàng)价促销以及国(guó)内油价下降影响，交通工具及交通工(gōng)具用燃料价格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现偏弱及国际大宗(zōng)商品(pǐn)价格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生(shēng)活资(zī)料价(jià)格环比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　分(fēn)行业看(kàn)，国(guó)际原油价格(gé)波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及(jí)制(zhì)品相关行(xíng)业价格环(huán)比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需(xū)求表现不及(jí)预期影响，黑金采选及(jí)冶(yě)炼、有色采选相关行业(yè)价(jià)格(gé)结束自去年(nián)底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在(zài)产能继持续释放、供(gōng)给相对(duì)充足的(de)影响下(xià)，价格环(huán)比(bǐ)续降4％。

　　通(tōng)缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的(de)历(lì)史(shǐ)较低水平，离转负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当理性看(kàn)待物(wù)价数据，“通缩论”言过其实：一(yī)方面，去年下半年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来(lái)有所反弹(dàn)，意味着通缩压(yā)力正(zhèng)在(zài)逐步缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于(yú)正(zhèng)常波动(dòng)区间，也(yě)指(zhǐ)向当前经济(jì)仍在温和修(xiū)复(fù)。往前看(kàn)，去(qù)年二、三季度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基数(shù)或对今(jīn)年后(hòu)续CPI同比读数持续(xù)造成扰(rǎo)动(dòng)。我们(men)认为，应(yīng)更(gèng)多关注环(huán)比(bǐ)变动情况以及(jí)核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而(ér)随着下半年生(shēng)猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回升，食品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半年(nián)物(wù)价水平有望逐(zhú)步回归(guī)至正常水平(píng)、整体将保(bǎo)持温和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构(gòu)成(chéng)当前经(jīng)济的主要矛盾。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022