金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的(de)珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，不知道是(shì)出于何(hé)种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨(jù)头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港(gǎng)元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元(yuán)广告(gào)费(fèi)

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示(shì)，珍酒李渡是(shì)一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产(chǎn)品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司相比也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接(jiē)原(yuán)因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同(tóng)期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元(yuán)。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的存货(huò)正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年(nián)增(zēng)长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存(cún)货为基(jī)酒，但仍然(rán)有(yǒu)不少针对其(qí)产销失衡的(de)质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于(yú)行业(yè)的(de)毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东(dōng)的操(cāo)盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在(zài)湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省(shěng)外贸(mào)学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团(tuán)工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局(jú)副主席。也是在此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴向东(dōng)想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了(le)OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福在(zài)这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国(guó)男足冲(chōng)进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找(zhǎo)来米卢担任金六福(fú)形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中(zhōng)国人的福酒，金六福(fú)。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑(xiào)正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控(kòng)制(zhì)的金东集(jí)团旗(qí)下(xià)共有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进(jìn)入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且(qiě)很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水(shuǐ)岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快(kuài)。高端的(de)恢复没有看(kàn)到更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一(yī)二(èr)季(jì)度上市公司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供(gōng)需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是(shì)名(míng)酒企业渠道(dào)重心下(xià)移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量(liàng)为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的(de)主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间基数(shù)变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端(duān)（售价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节(jié)后的终端进货(huò)量(liàng)数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端(duān)相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让我闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局们拭目以待(dài)。

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