射频芯片领域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市(shì)场增速放缓叠(dié)加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金(jīn)沙江创投等一系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速(sù)放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场(chǎng)变化谋求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方(fāng)

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设(shè)计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技等(děng)移(yí)动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投入；下(xià)游(yóu)客(kè)户集中且(qiě)具(jù)有产品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公(gōng)司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年的(de)总额分(fēn)别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛(máo)利率水平(píng)，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利(lì)率为(wèi)30％大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的(de)情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了(le)对(duì)外(wài)融(róng)资之路。公(gōng)开信(xìn)息显示，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内(nèi)完(wán)成了(le)三(sān)轮(lún)融(róng)资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注(zhù)的(de)红杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目(mù)前(qián)有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机(jī)领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本(běn)市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数(shù)据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由(yó大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年u)于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而(ér)接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射频前端(duān)的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有(yǒu)着相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击(jī)入股的(de)射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多(duō)家(jiā)射(shè)频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间(大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频(pín)细(xì)分赛(sài)道还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年(nián)共有9家射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且投资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资(zī)金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部(bù)基地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用(yòng)；产品上加大对上游滤(lǜ)波器、多(duō)工(gōng)器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品(pǐn)系列。

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