银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一(yī)共和银行盘(pán)中跌(diē)幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次停牌(pái)，股价再(zài)刷新历(lì)史新低，市值一度(dù)跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情人士说，几个(gè)星期以来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方(fāng)担心承(chéng)担(dān)过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的解决(jué)方案是，向(xiàng)近期(qī)曾(céng)为第一共和银行注资300亿美(měi)元(yuán)的大(dà)型银(yín)行寻求帮助，或(huò)者(zhě)由美国联(lián)邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款提供政府(fǔ)担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国财政(zhèng)部无意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场(chǎng)新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这(zhè)家银(yín)行能(néng)否在未来的(de)日子继续经营下(xià)去，也不(bù)知道联邦(bāng)存(cún)款保险公司是否会对此家(jiā)银(yín)行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是(shì)联邦存款保险公司的(de)接管(guǎn)）目(mù)前正变(biàn)得越(yuè)来越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周原油库存降幅大于预(yù)期，由(yóu)于市场消化(huà)了疲弱的(de)美国经(jīng)济数据(jù)，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增加(jiā)，油价周三(sān)延续前(qián)一交易日的跌(diē)势，目前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月初(chū)宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国联(lián)邦存(cún)款保险公司FDIC威胁(xié)下调(diào)该(gāi)行评(píng)级，将限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得(dé)融资的渠(qú)道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因(yīn)需求(qiú)低迷而减产(chǎn)带(dài)来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风(fēng)险不断，让美(měi)联储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统(tǒng)危(wēi)机以及(jí)由此扩(kuò)大的(de)经济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储(chǔ)会如何选择，无疑是(shì)市场最(zuì)引(yǐn)人瞩(zhǔ)目的焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对于美联(lián)储货币政策，大概率还是(shì)维持(chí)加息的大(dà)方向，只不过加息力(lì)度会维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去年(nián)那样以50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依(yī)旧处于历史高(gāo)位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房(fáng)租金价(jià)格指数增(zēng)速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利率和(hé)美国银(yín)行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我们测(cè)算当(dāng)前美国(guó)私人(rén)部门资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大约将在三(sān)、四季度出现，短期经(jīng)济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下(xià)的美联(lián)储加息(xī)并不会因经济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国(guó)地区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但由于当前美国商业银行危机主要是资产负责错配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和(hé)加杠(gāng)杆导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金(jīn)融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期(qī)货研究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭初同样认为，由美国银行业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性风险的可能性是较小的(de)，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变(biàn)“显著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政(zhèng)策部门应对(duì)危机的(de)速度和积(jī)极性(xìng)非常高(gāo)，在这种(zhǒng)形式下(xià)，去押注系统性风险发生概率比(bǐ)较低的(de)。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现了纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖(le)几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金(jīn)融企业(yè)大面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平(píng)预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀将从几十年纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖来的最高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少(shǎo)这一争论，全球知名机构的(de)基金经理(lǐ)们也开始产生(shēng)分歧。其(qí)中(zhōng)，一方是安联环球投资和(hé)西部信(xìn)托(tuō)等公(gōng)司认(rèn)为，美联储和其(qí)他央行将在加息方面取得胜(shèng)利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济(jì)陷入(rù)衰(shuāi)退。而另(lìng)一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑(yí)，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的政策制定者(zhě)是(shì)否真的愿意(yì)冒让数(shù)百(bǎi)万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消费者信心指数降至了101纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖.3，为去(qù)年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消(xiāo)费来看，高利率和(hé)银(yín)行(xíng)业信贷收(shōu)紧导致消费者(zhě)信心指数下(xià)降，消费(fèi)支出增速放缓是确(què)定(dìng)性(xìng)事件(jiàn)，说明未来美国(guó)经济继续减速也是(shì)大概率事件。然(rán)而，由于(yú)美(měi)国(guó)居民消费(fèi)支出增速虽然在下(xià)滑(huá)，但在2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避险(xiǎn)情绪短期虽有升温(wēn)，但不至于(yú)出发市(shì)场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属温(wēn)和反弹也可(kě)以(yǐ)验(yàn)证这一点。不过，随着(zhe)美(měi)国居(jū)民利(lì)息(xī)支出占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来越高，未来(lái)并不排除由于经济(jì)严重减速(sù)加快导致大规模(mó)恐慌(huāng)再(zài)现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降(jiàng)和最(zuì)近的美(měi)国居(jū)民部门信用卡(kǎ)违(wéi)约率上升(shēng)是相匹配的(de)，在高通胀高利(lì)率(lǜ)经济下(xià)行的环(huán)境(jìng)下(xià)，居民部门的资产负债表和收入状况边(biān)际(jì)上会(huì)有恶(è)化(huà)也是情(qíng)理之(zhī)中；但美国居(jū)民(mín)部门已经经过了十年的去(qù)杠杆，本身资产负债处于(yú)一(yī)个相(xiāng)对健康的状况，这(zhè)也(yě)是为(wèi)何即(jí)便消费信心在恶(è)化，即(jí)便银行利率(lǜ)在飙升，美国(guó)居民(mín)部门的消费(fèi)贷(dài)款仍然(rán)在继续扩张，这显示着美国居民部门(mén)的需(xū)求仍然十(shí)分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按照(zhào)历(lì)史经验看，海(hǎi)外(wài)加息(xī)结束到(dào)降息之间就是一个容易出风险的时间段；二(èr)是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高点已经看到，同(tóng)比高点(diǎn)接近看到，在中国没(méi)有(yǒu)更多刺激政策(cè)的情(qíng)况下，市场对全球经济的预期想要进一(yī)步边际改(gǎi)善是(shì)比(bǐ)较(jiào)困难(nán)的。

　　“在这样(yàng)的(de)背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振(zhèn)成为了一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏(hóng)观周期和(hé)前几年有所不同，国内和(hé)海(hǎi)外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的(de)政策部(bù)门(mén)应对危机的(de)速(sù)度(dù)又很快，所以不至于(yú)出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各(gè)类(lèi)风险资(zī)产难以出(chū)现大幅(fú)度的流畅单边(biān)行情(qíng)，比较合适(shì)的(de)操作思路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色(sè)金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响下，昨(zuó)日的(de)有色金属板块全面下行。沪铜主力合约(yuē)2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期货研究(jiū)所有色金属研究(jiū)总监(jiān)展大(dà)鹏(péng)表示，整体来看，有色金属的全(quán)面下(xià)行有两个(gè)利空背景和一个触发因(yīn)素，一是临近美联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)议息会议(yì)，加息25个基(jī)点的概(gài)率升至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面(miàn)临(lín)国内五一(yī)假期，资金提前(qián)流出规避不(bù)确定性风(fēng)险；三(sān)是(shì)前一晚欧美银行季报再爆利空，引发市场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数快速回升，成(chéng)为有(yǒu)色板块全面下行(xíng)的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪(xù)对市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业(yè)和全球经济(jì)前景感到担忧，担(dān)心陷入(rù)衰退(tuì)，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得加息预期降(jiàng)低。加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低后(hòu)又(yòu)不得不面对高企的通胀(zhàng)数(shù)据，美联(lián)储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周(zhōu)而复(fù)始(shǐ)。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师何(hé)燕艳表(biǎo)示，此(cǐ)外，国内面(miàn)临五一假期，之前看多需求(qiú)修复的情绪慢慢(màn)平复(fù)，也(yě)使得价格(gé)下跌。

　　具(jù)体(tǐ)品种来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜(tóng)和铝为代(dài)表(biǎo)的大部分品种还(hái)在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明(míng)显，而(ér)镍和(hé)锡则(zé)是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示(shì)，二季度是有色金属的传统旺季(jì)，4月的(de)开局(jú)延续了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲(chōng)高预期，但(dàn)随(suí)着4月(yuè)旺季过半，市场(chǎng)却出现不(bù)一(yī)样的声音。一是(shì)精炼铜及再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加(jiā)工和(hé)镀锌(xīn)板等行业样本企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接连(lián)下降，社会(huì)库存(cún)虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企(qǐ)业订单难以为(wèi)继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之前的(de)“强预期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透支了(le)部分(fēn)旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支持价格(gé)高走，同时(shí)国内劳动节假期即将到(dào)来，资金(jīn)从(cóng)有色(sè)市场流出规避(bì)不(bù)确定性风险，价格出现回调并不意外，昨日有色(sè)价格(gé)快速回(huí)落也(yě)是近段(duàn)时间对利(lì)空因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬(xún)延续旺季下，需求(qiú)不会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游企业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求(qiú)无疑(yí)是在慢慢复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游开(kāi)工(gōng)率上最近几(jǐ)周(zhōu)出(chū)现了高位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关(guān)系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体预测值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月，虽然(rán)下降数值也(yě)不大(dà)，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌(diē)到目前的(de)状态，现货(huò)上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的(de)市场(chǎng)预期过于一致，主流观点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候(hòu)已经过去，但今年可能不(bù)会降息(xī)。我们要警惕这种(zhǒng)市(shì)场过(guò)于一(yī)致的情况。因为(wèi)美通(tōng)胀高位持续，美联储(chǔ)的(de)结果导向很可能使得(dé)加息时间或者幅度超(chāo)预期(qī)，这(zhè)样市(shì)场(chǎng)就(jiù)会有超预期的(de)下跌。最主要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增(zēng)速，整(zhěng)个周(zhōu)期是(shì)向下(xià)而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投(tóu)资者可(kě)以用振(zhèn)荡的策(cè)略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来(lái)的预期，更(gèng)多的是反(fǎn)映市场对未来一个季度(dù)、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间的需求(qiú)预(yù)期，展大鹏认为，其(qí)对有色(sè)板块的短期或(huò)短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可关注供求现(xiàn)状与价格趋(qū)势的关(guān)系以及(jí)可能突发(fā)的风险事件(jiàn)上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资者更多(duō)担心的是在多空(kōng)分(fēn)歧的位置和时间节点突发(fā)未知(zhī)的风险事件，从而放大了(le)价(jià)格短线的波动(dòng)性，带来持(chí)仓(cāng)管(guǎn)理的(de)压力。”他说。

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