周一的股市震荡翻红，上周股市下(xià)跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易(yì)日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更(gèng)是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理(lǐ)性操作模(mó)式，在股市大(dà)幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向结构(gòu)看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被(bèi)资金看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流出方面(miàn)，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电(diàn)力(lì)ETF等(děng)短(duǎn)期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值仍在低位(wèi)，多家机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置(zhì)价值。

　　净流(liú)入资金近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入(rù)资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿份，以区(qū)间(jiān)成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了(le)资金(jīn)逆市(shì)布局的(de)特点。

　　从资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上(shàng)证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看(kàn)，科(kē)创50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期(qī)震(zhèn)荡下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金额(é)接(jiē)近5亿元，目(mù)前(qián)仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位(wèi)居净流入(rù)资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭遇高位回(huí)调(diào)的游(yóu)戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市(shì)净买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票(piào)权益基金经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是(shì)中国经(jīng)济中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现出更多结(jié)构性(xìng)机会。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金可能更青睐(lài)用大(dà)盘宽(kuān)基指(zhǐ)数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家公募(mù)机(jī)构(gòu)分析，由于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期关注数字化对(duì)生产力的提升(shēng)，因此，包(bāo)括计(jì)算(suàn)机(jī)、互联网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继(jì)续(xù)受(shòu)到了(le)资金(jīn)的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示(shì)，伴(bàn)随(suí)大金融、大基(jī)建(jiàn)等权(quán)重股高位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板(bǎn)块(kuài)内部(bù)出现分化，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或(塑料是不是绝缘体huò)有望引(yǐn)领低估值央企的价(jià)值重(zhòng)估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得其(qí)估(gū)值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低位，由于(yú)情(qíng)绪和(hé)资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在(zài)剧烈波动可能；从中期(qī)看，整(zhěng)体大金融当前(qián)估(gū)值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基(jī)本面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修复(fù)的(de)空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上(shàng)周下跌的(de)A股(gǔ)市(shì)场中，股票(piào)ETF整体呈现(xiàn)“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流(liú)出资金。但也有部(bù)分短期涨塑料是不是绝缘体幅偏高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部(bù)分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(rì)出现短暂净流出(chū)现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出(chū)现净流出，而今(jīn)年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

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　　沪上一家公募机构评价，基建板块受(shòu)益(yì)于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的(de)整体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价净流出的证(zhèng)券保险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活(huó)跃度较一季(jì)度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保(bǎo)证金比例下调，经济温和(hé)复苏下行(xíng)业景气(qì)度有望持续修复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品力(lì)实(shí)现(xiàn)了一定的增长，负债(zhài)端(duān)V型反转趋(qū)势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有(yǒu)望维持(chí)较高(gāo)增速。

　　而针对(duì)电(diàn)力(lì)板块，民生加银基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有望将促进电力消费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同(tóng)期低基数等(děng)因素影响，预(yù)计今(jīn)年二(èr)季度电力消费增速(sù)将有望回升。在(zài)电(diàn)力(lì)市场化改(gǎi)革的持续(xù)推进下，电价趋势(shì)有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制(zhì)有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制或有(yǒu)望(wàng)出台。

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