来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和经济工(gōng)作。今年以来，经济增长好于预期(qī)。不过当前经济恢复性好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足。所以，稳增(zēng)长基调延续，短(duǎn)期政策(cè)不太可能转向收(shōu)紧，但是面(miàn)对高质量发展要(yào)求，也没增量刺激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。此外，产业(yè)政策(cè)方面(miàn)强调“实(shí)体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是重点任务。整体(tǐ)看(kàn)，二季度(dù)经济修复速度或将(jiāng)放(fàng)桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号缓，政策(cè)相对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转向(xiàng)

　　本次会议首(shǒu)先(xiān)强调了今年的成绩，即桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号>“经济增(zēng)长(zhǎng)好(hǎo)于预期(qī)”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)”。从一季度公布(bù)的数(shù)据看，确实好于去年四季度(dù)时(shí)的预(yù)期。但随后会议也提到“经济运行好转主要是恢复性的(de)，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足”。这也使得经济转型升级面(miàn)临新的(de)阻(zǔ)力，推动高(gāo)质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解是(shì)，一(yī)季度GDP同比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相比去(qù)年(nián)四季(jì)度有明显改善，但距离(lí)疫情(qíng)之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还有较(jiào)大的(de)差距(jù)。所以，经济仍需政策呵护(hù)。尤(yóu)其是(shì)一季度降(jiàng)准(zhǔn)后(hòu)，就业压力仍然存在，我们认为政策(cè)短期不(bù)会(huì)转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续回升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没(méi)增量刺(cì)激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的有效(xiào)提升(shēng)”和“量的合理(lǐ)增(zēng)长(zhǎng)”。这(zhè)一点(diǎn)和(hé)去年经(jīng)济工作会议精(jīng)神一致。这(zhè)也(yě)意味着稳增长不会通过强刺激的方式(shì)，而(ér)是统筹推(tuī)动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力和激发经(jīng)营主体活力结合(hé)起来”。我们(men)的理解是(shì)，下一阶段更多通过激发市场(chǎng)化的力量去(qù)推动经济修复(fù)，通过(guò)改革(gé)开放的方式激发高质量的增长。所以会(huì)议指出，要坚(jiān)持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所有(yǒu)制企业公平(píng)竞(jìng)争、共同发展的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合规(guī)经营。要下决心从(cóng)根本上解决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺激空(kōng)间有限，主要还是以提振信心和预期、激发(fā)活力为主要手(shǒu)段，让(ràng)经(jīng)济自发的内生修复。

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　　扩需求(qiú)：自发修复(fù)消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提(tí)出，积极的财政政策要(yào)“加(jiā)力提效(xiào)”，稳健的货币(bì)政策(cè)要“精准有(yǒu)力(lì)”，延续(xù)了(le)去年(nián)12月会议的表述桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号。对于(yú)政策(cè)的要求，本(běn)次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年(nián)12月会议的相关表述是(shì)“加强各类政策协调配(pèi)合”，这说明扩大需求是(shì)未来的政策重(zhòng)心。

　　一(yī)方面，自(zì)发修复消费。“要多(duō)渠道增(zēng)加(jiā)城乡(xiāng)居民收入，改(gǎi)善消费环(huán)境，促(cù)进(jìn)文(wén)化旅游等(děng)服务消费”。提(tí)高消费，主要还是靠居民劳动收入的自(zì)然修复。另一(yī)方面，主动(dòng)稳(wěn)定投资(zī)。尤(yóu)其是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基(jī)础(chǔ)设施(shī)建设。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议强调，要把吸引外(wài)商投资放在更加(jiā)重要(yào)的(de)位置(zhì)，稳(wěn)住外贸外资(zī)基本盘。要支(zhī)持有条件的自贸试(shì)验(yàn)区和自(zì)由贸易港对接国际高(gāo)标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发(fā)展：看重实体经济(jì)

　　会议强(qiáng)调，加快建设现代化产业(yè)体系(xì)要(yào)以“实(shí)体经济”为支(zhī)撑。我(wǒ)们的理解是，产(chǎn)业政策的重点是“实(shí)体经济”，这里的(de)实体经济并不(bù)是整(zhěng)个GDP，而(ér)是和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明(míng)确(què)“要夯实科技自立自强根基(jī)，培育(yù)壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩(kuò)大新能源(yuán)汽(qì)车发展优势，加(jiā)快推(tuī)进充电桩(zhuāng)、储能等(děng)设施建(jiàn)设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要(yào)重(zhòng)视通(tōng)用(yòng)人(rén)工智(zhì)能(néng)发(fā)展，营造(zào)创新生态”，也提到了“重视防范(fàn)风险”。我们(men)认为，人(rén)工智(zhì)能发展到(dào)一定程度(dù)，监管(guǎn)措施(shī)也必然会跟(gēn)上。此外，在互联网领(lǐng)域，要(yào)推动平台(tái)企业规范健康发展，鼓励头(tóu)部平台企业(yè)探索创新。

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　　防风险也是(shì)重点

　　会(huì)议提(tí)出，“统(tǒng)筹(chóu)做好(hǎo)中小银(yín)行(xíng)、保险和信托机构改革化险工(gōng)作”；再次(cì)强调(diào)房(fáng)住不(bù)炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强(qiáng)地(dì)方(fāng)政府(fǔ)债(zhài)务管(guǎn)理，严控新(xīn)增隐(yǐn)性债(zhài)务”。我们认(rèn)为，房地产产业(yè)链、中小金融机构的风险出清，仍(réng)是(shì)大势所(suǒ)趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年和去年最大的不同是疫(yì)情影(yǐng)响减弱(ruò)，其他方面的经济问题依然是(shì)存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二季度(dù)经济修(xiū)复速度或将放缓，政策相对克(kè)制。

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