北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换，本周持续(xù)承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于(yú)前(qián)值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信贷(dài)紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是(shì)应该对就业(yè)数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融(róng)资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农就业数据会(huì)让市(shì)场(chǎng)对于下(xià)半年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝着(zhe)衰退(tuì)的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数超(chāo)预期(qī)将引导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策(cè)的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储(chǔ)焦点仍在双重使命上15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看(kàn)到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是(shì)否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看(kàn)就(jiù)业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行(xíng)业风(fēng)波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠加市(shì)场预期美(měi)联(lián)储年(nián)内(nèi)或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市(shì)场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国(guó)非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数(shù)和(hé)美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下半年(nián)降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提(tí)振而走强，使均(jūn)值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后美(měi15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米)国(guó)经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运行一(yī)段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表(biǎo)示美国(guó)银行系统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行(xíng)系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短(duǎn)线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协会公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度(dù)有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大(dà)概(gài)率(lǜ)继续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场(chǎng)寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上。

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