5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的(de)持续(xù)回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设(shè)备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不(bù)及预期(qī)主要(yào)原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替(tì)代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片(piàn)下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要(yào)的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一(yī)方面是2022年(nián)板块调(dià会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点o)整幅度较大(dà)，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多(duō)个股的(de)股价(jià)其(qí)实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因(yīn)素引起行(xíng)业(yè)近期(qī)的持续(xù)回调。”刘源直言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从(cóng)基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导体企(qǐ)业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点(jiào)大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和细(xì)分线(xiàn)索较多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很多优质(zhì)的(de)公(gōng)司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投(tóu)资(zī)机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息(xī)为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能(néng)从感知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力(lì)的提升产生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革(gé)命经历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事等方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发(fā)的(de)早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能(néng)对云(yún)管端各(gè)方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期(qī)关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在(zài)今年都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对(duì)中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲(bēi)观预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数(shù)据(jù)和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子(zi)消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半(bàn)导体(tǐ)景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未(wèi)来(lái)，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一(yī)季报业绩(jì)相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料(liào)也是可以关(guān)注的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也(yě)可(kě)能在年内(nèi)迎来边(biān)际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们(men)也会通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补(bǔ)充道。

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