自(zì)2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现出积(jī)极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估(gū)等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市(shì)场关(guān)注焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一(yī)季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下(xià)基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星基(jī)金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和(hé)估(gū)值的(de)匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持(chí)高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级(jí)主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来(lái)看，相较(jiào)去年底，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的(de)四只基金中规模最大(dà)的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度(d究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷ù)末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易(yì)方(fāng)达优质(zhì)精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维(wéi)持和去年(nián)底(dǐ)的差不多(duō)的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金持(chí)有港(gǎng)股和(hé)美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了(le)科(kē)技等(děng)行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的(de)更加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次(cì)成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等(děng)行业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海洋石(shí)油新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质(zhì)企业(yè)三年持有(yǒu)的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去(qù)年底这四只基(jī)金的(de)头号重仓股均(jūn)为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益(yì)基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度(dù)末他所管理规(guī)模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理(lǐ)的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)合计(jì)总规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度(dù)末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一(yī)季度(dù)末(mò)，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资(zī)思路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优(yōu)势之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本(běn)面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解和对具体行(xíng)业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来(lái)更可能做出对具体投资(zī)标的(de)内在价值的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投资(zī)，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如(rú)果(guǒ)将(jiāng)投资贯穿一(yī)生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷全(quán)球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分(fēn)析，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企(qǐ)业基本面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营活动(dòng)都会反映在财务(wù)数据(jù)中，定量的(de)数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你(nǐ)要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就会(huì)超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往(wǎng)没有变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源(yuán)车(chē)

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包揽(lǎn)前三的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关(guān)注(zhù)。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在(zài)一季度持(chí)仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在(zài)季报(bào)中写(xiě)道(dào)，2023年一季(jì)度(dù)，表(biǎo)现较好的(de)行业为(wèi)新科(kē)技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产(chǎn)经历了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济(jì)衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高(gāo)端(duān)制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持(chí)仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已(yǐ)经(jīng)建立(lì)全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端制(zhì)造(zào)产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经(jīng)过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业估值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化(huà)在(zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季(jì)度的(de)阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前市场的参与资(zī)金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的(de)时间维度预(yù)期(qī)也呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新信(xìn)息的处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最(zuì)重要(yào)的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来市场投资机会，也非常受(shòu)到市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场乐观预期(qī)仍有一(yī)定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽管(g究极绿宝石满级了还能刷努力值吗 究极绿宝石5.4努力值怎么刷uǎn)3月(yuè)以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一(yī)步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性(xìng)，也让美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基(jī)本面遇(yù)到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获得了(le)边际资(zī)金的巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石化(huà)等板块(kuài)表现突(tū)出，而(ér)新能源(yuán)、金(jīn)融地产(chǎn)等行业(yè)则(zé)录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时(shí)，陈皓称，由(yóu)于尚未发(fā)掘(jué)到(dào)基本面驱动(dòng)的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金(jīn)一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期(qī)基本面一(yī)般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年(nián)一季度退(tuì)出该基金前十大重仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上(shàng)一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台也从上一季(jì)度(dù)的第二(èr)大重仓股退居第四(sì)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股中，主(zhǔ)要(yào)供应北斗(dòu)关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时代(dài)也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方(fāng)向(xiàng)上非常认同其(qí)很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了(le)自己最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资本市(shì)场(chǎng)即期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我们更(gèng)倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽(tài)。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其(qí)实(shí)也(yě)就(jiù)是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习(xí)、反(fǎn)思、进化，努力追寻的正(zhèng)是(shì)在每一次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的(de)链(liàn)接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴(xīng)市(shì)场获(huò)得了(le)更多实质性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入(rù)库存周期的(de)尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只需(xū)要(yào)一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心(xīn)的(de)希(xī)望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓(cāng)基本(běn)保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源(yuán)等板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医(yī)学新进前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金域医学(xué)是一(yī)家以第三方医学检验(yàn)及(jí)病理诊(zhěn)断业务为核心的高科技(jì)服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源(yuán)优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域(yù)医学之外，基(jī)础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命科(kē)学业务(wù)增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季(jì)度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标(biāo)在3月份有了(le)明显改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因(yīn)素正(zhèng)在发挥(huī)作(zuò)用持续的进程中(zhōng)。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力的位置(zhì)，当下权益市场(chǎng)处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间(jiān)维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面临的(de)重重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波(bō)动对应的(de)预期回报(bào)水平的(de)是(shì)相当合适的(de)。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价(jià)值，去翻(fān)更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露(lù)时(shí)反(fǎn)复强调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值(zhí)的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来(lái)为(wèi)投资者创造价(jià)值。分(fēn)享(xiǎng)企业(yè)自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如(rú)何(hé)调仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市(shì)场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一(yī)季报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他(tā)在景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配置没有大的变化，仍然(rán)坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而非择时的投(tóu)资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前(qián)三大重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市(shì)场开始(shǐ)偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中小(xiǎo)企(qǐ)业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复(fù)信心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产(chǎn)数据(jù)分析(xī)，二(èr)季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入(rù)上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行暴雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下修正(zhèng)。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也(yě)意味着全(quán)球(qiú)无风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了(le)继续关(guān)注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加强大。不(bù)必总是关(guān)注(zhù)宏观(guān)数据(jù)，多看看微(wēi)观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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