财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季(jì)更是值得(dé)投资(zī)者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也(yě)分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百(bǎi)亿元(yuán)。但(dàn)包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与外(wài)资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的(de)研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润高(gāo)增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释(shì)放(fàng)利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(h中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜òu)“五强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜000; line-height: 24px;'>中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠(zhū)江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京的燕(yàn)京、上(shàng)海(hǎi)的力波、福建(jiàn)的惠泉、新(xīn)疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉(quán)、河南(nán)的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼(yú)”的阶(jiē)段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五(wǔ)强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于中等(děng)水平(píng)，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析(xī)人(rén)士指出，如(rú)果“大(dà)鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时间的此消彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流(liú)啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒(jiǔ)在中国多个(gè)地(dì)区的(de)销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析人士(shì)指出，这几(jǐ)年啤酒行业的业(yè)绩(jì)增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要(yào)由(yóu)外(wài)资啤(pí)酒百威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加速高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成(chéng)本(běn)催生普遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中(zhōng)高低(dī)档(dàng)均(jūn)有所(suǒ)涉及(jí)。勇(yǒng)闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为了继续突破(pò)价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级(jí)产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出(chū)价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产品方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力(lì)，高端化势能锐不可(kě)当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上(shàng)，进(jìn)一(yī)步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结(jié)构持续(xù)升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计(jì)公(gōng)司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂(chǎng)，连续多年跻身世界500强榜单。而(ér)收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓(tuò)展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比(bǐ)17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场更(gèng)加(jiā)认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾(céng)经(jīng)国产啤酒行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒號社区小酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研(yán)报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动整体销(xiāo)量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点评称，改(gǎi)革红利释(shì)放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动(dòng)销加速(sù)、成(chéng)本优化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景布局多元化(huà)企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期(qī)可持续发展(zhǎn)潜力，并(bìng)有望成为(wèi)行业新引领者。

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