作者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计(jì)局公布了4月份的通胀数据：4月(yuè)份居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下(xià)降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉(ròu)价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过(guò)其(qí)实：一方面，今年初(chū)以(yǐ)来核(hé)心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正(zhèng)逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，也(yě)指(zhǐ)向当(dāng)前经济(jì)仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需求(qiú)逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归(guī)正常(cháng)水平(píng)，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成当前(qián)主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降，出行价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通(tōng)缩言过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是正(zhèng)文(wén)

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天>

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个pct，同比回落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从(cóng)结构上看，食品项仍是主要拖累(lèi)，4月食(shí)品价格环比(bǐ)下降1％、非食品(pǐn)价格则环比(bǐ)小幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是(shì)主要(yào)拖累。受受(shòu)生猪产能充足以及消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比(bǐ)续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格分别环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月(yuè)收(shōu)窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方(fāng)面，小(xiǎo)长假出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价下(xià)降影响，交通(tōng)工(gōng)具及交通工(gōng)具用燃(rán)料(liào)价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩大

　　受国内外市场需(xū)求表现偏弱及国(guó)际(jì)大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高(gāo)基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响(xiǎng)-2.6、-1.0个(gè)百分点(diǎn)。国内生(shēng)产资(zī)料、生(shēng)活资料价格(gé)环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看，国际(jì)原油价格波动带(dài)动国内油煤加工(gōng)、化学原(yuán)料(liào)及(jí)制品相关行(xíng)业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预期(qī)影(yǐng)响，黑金(jīn)采选及冶炼(liàn)、有(yǒu)色采(cǎi)选(美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天xuǎn)相关行业价格结束自去年(nián)底以来(lái)的强(qiáng)势表(biǎo)现，环比分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继持(chí)续(xù)释放(fàng)、供(gōng)给相对充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至(zhì)0.1％的历(lì)史(shǐ)较低水平(píng)，离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否(fǒu)到了需要担心通缩的时候？我(wǒ)们(men)认为，应当理性看(kàn)待(dài)物价数据，“通缩论”言过(guò)其实：一(yī)方面，去(qù)年下半(bàn)年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初(chū)以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，环比走(zǒu)势均处于正常波(bō)动区(qū)间，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和修(xiū)美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天复。往前看，去年二、三季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读(dú)数持续造(zào)成(chéng)扰动。我们(men)认为，应更多关注环比变(biàn)动情况(kuàng)以及核心CPI的走(zǒu)势。而随着(zhe)下半(bàn)年生猪(zhū)需求的回升(shēng)，以及中央猪肉收储工作的开(kāi)展，生猪价格有(yǒu)望(wàng)筑底回升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的(de)拖(tuō)累将有(yǒu)所缓(huǎn)解，下半年(nián)物价(jià)水平(píng)有(yǒu)望逐步回归至(zhì)正常水平、整体(tǐ)将保持温和上涨(zhǎng)态势，通缩和通胀均不构成(chéng)当(dāng)前经(jīng)济的主要(yào)矛盾(dùn)。

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