调油(yóu)逻辑提振成本(běn)价(jià)格(gé)，从而(ér)能够推(tuī)升芳烃价格，去年二季度芳烃市场的(de)热度之高也正是由这个逻辑主(zhǔ)导。然而(ér)，今年与(yǔ)去年的(de)步调明显(xiǎn)不一。期货日报记者观察(chá)到(dào)，同为芳烃品(pǐn)种，4月18日以来，PTA和(hé)苯乙烯期(qī)货盘(pán)面已连续出(chū)现了(le)9连跌，从走(zǒu)势上来看，两品种(zhǒng)的表(biǎo)现远超市(shì)场预期。

　　截(jié)至4月28日，PTA2309主力合约(yuē)收于5620元/吨(dūn)，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合(hé)约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙(yǐ)烯持续阴跌，主要原因在(zài)于两方面，一方面由于(yú)近(jìn)期(qī)原油大(dà)跌(diē)，另一(yī)方(fāng)面近期(qī)成(chéng)品油裂差(chà)下跌。”一德期货分析(xī)师郑邮(yóu)飞表(biǎo)示(shì)，由于欧美的滞涨格(gé)局，以(yǐ)及(jí)美国(guó)的加息预期，需(xū)求羸弱，市(shì)场对于衰退的预期(qī)再起。而原油供应端的OPEC+减产还(hái)没有落地，原油近期回补(bǔ)前(qián)期缺口后继续下(xià)行(xíng)，对于化工特别(bié)是与之(zhī)相关(guān)性相对(duì)较(jiào)强的PTA形成(chéng)成本塌陷(xiàn)。成(chéng)品油(yóu)裂差方面(miàn)，近期美国(guó)汽柴油(yóu)裂差出现下滑，同(tóng)时美国汽油库存在4月份去库速率减缓(huǎn)，使得市(shì)场对于美(měi)国调油需求的预期边(biān)际弱化，对于(yú)芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油(yóu)对于辛烷值的需求支撑起了(le)芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但与(yǔ)去年同(tóng)期相比，今年(nián)芳烃市场走势相对偏(piān)弱，且去年调油(yóu)逻辑发生的时间在5月发(fā)保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢酵、6月初达到顶峰，今(jīn)年(nián)调(diào)油逻辑是在汽油(yóu)旺(wàng)季到来之前。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货能化(huà)组组长谢雯(wén)表示，发生这(zhè)一现象的原因更多是始于路径依赖，去年极端(duān)的调油行情使得市场(chǎng)预期今年调油逻辑发生的(de)概率仍(réng)较大，调(diào)油商提前准备原(yuán)料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去年调油逻辑是调油(yóu)实实(shí)在在(zài)发生，反映(yìng)在(zài)MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今年的调(diào)油带来(lái)芳烃(tīng)美(měi)亚价差处于(yú)往(wǎng)年同期高位，但当前美(měi)湾(wān)芳烃(tīng)库存较高(gāo)，需求饱和(hé)，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年(nián)芳(fāng)烃调油逻辑与去年在(zài)细节(jié)与(yǔ)节奏上又有(yǒu)差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对(duì)于美(měi)国高辛烷值调油料的短缺没有提早(zǎo)预(yù)期，导致旺(wàng)季来临(lín)后行情(qíng)一(yī)触(chù)即发，而经历过去年的大幅波动，随后调(diào)油商对于今(jīn)年(nián)已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直(zhí)保持相(xiāng)对高位，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国(guó)创造(zào)套(tào)利空间，同时我们从去年(nián)四季度至今韩(hán)国出口美(měi)国芳(fāng)烃的数量保持相对(duì)高位可以一窥究竟。叠加(jiā)今年4—5月份亚洲芳烃装(zhuāng)置(zhì)的检修预期(qī)，今年市(shì)场的调(diào)油逻辑在3月份就启动，提早(zǎo)并迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也(yě)在3月中旬(xún)开始启动(dòng)，这明(míng)显早于去年。但(dàn)我们(men)也看(kàn)到(dào)了(le)PXN在3月下旬后就(jiù)处(chù)于高位(wèi)徘徊的状(zhuàng)态，意味(wèi)着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑现。”郑邮飞(fēi)称(chēng)。

　　对此，华(huá)融(róng)融达期(qī)货分析师(shī)韩(hán)冰冰表示，今年和去年芳烃走势存(cún)在着节奏的(de)差(chà)异，去(qù)年5月份是是炒作调(diào)油需求的主(zhǔ)要时期，而今年市场提(tí)前到(dào)3月就开始(shǐ)炒作。

　　据(jù)韩(hán)冰冰介绍，今年调油逻辑应该(gāi)不及去(qù)年。“去年受(shòu)俄乌冲突(tū)影响，欧美地区(qū)成品油供需突然变得紧(jǐn)张，油品裂解利润非常好，调油逻(luó)辑兴(xīng)起。而今年的问(wèn)题是欧美经济下行压力较大，油(yóu)品需求(qiú)面(miàn)临走(zǒu)弱，从(cóng)盘面也可以看到，3月(yuè)份市场(chǎng)因炒作调油需求大幅拉涨，但(dàn)进入4月(yuè)以(yǐ)后，油(yóu)品(pǐn)利(lì)润(rùn)却回落，并拖累形成原油的(de)下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要是由(yóu)于俄乌冲(chōng)突导致原油的出口受(shòu)限以及(jí)疫情影响下(xià)美国炼厂大幅(fú)关停引起(qǐ)的辛烷需求(qiú)无法匹配，从而导致了美亚套利窗口的打开，亚(yà)洲(zhōu)芳烃运往美国，原(yuán)料端(duān)紧(jǐn)缺助推PTA价格的(de)大幅走高。今年看(kàn)工厂对于调油行情有所(suǒ)准(zhǔn)备，整体缺量需求(qiú)将不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　在(zài)银河(hé)期货分析师隋斐看来，二季(jì)度美国出行旺(wàng)季(jì)下调油需(xū)求被赋予期待，然而有了去年二季度调(diào)油需求增(zēng)加(jiā)下亚美套利利润可观的经验(yàn)，部分工厂提前跟美国(guó)工厂签订了(le)长(zhǎng)约，今年的(de)出口周(zhōu)期有所提(tí)前。

　　从今年韩国运往美国的芳烃出口量观察，整(zhěng)体1—3月出口量已达(dá)去年调油季出(chū)口总量(liàng)的65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商今年与亚洲PX生产企业签订合同(tóng)多(duō)采用FOB模(mó)式，便于其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察(chá)今年(nián)调油(yóu)大(dà)概率(lǜ)仍将发生，但(dàn)是整体对于芳烃价格(gé)的提振高(gāo)度将极(jí)大可(kě)能(néng)不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近(jìn)期原油库存低位回升，汽油裂解价差回落，亚洲甲(jiǎ)苯调油优势(shì)下(xià)降，在(zài)对(duì)未来需求的(de)不确定和经济(jì)可能衰(shuāi)退(tuì)的(de)背景下(xià)调油需求出现了(le)不稳定(dìng)的因(yīn)素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面来看，实则呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介(jiè)绍(shào)，PTA前(qián)期流通(tōng)货源紧张的局面(miàn)在恒力石化和(hé)嘉(jiā)通(tōng)能源(yuán)两套年产能共(gòng)500万吨(dūn)新装置投产和下游消(xiāo)费走(zǒu)弱(ruò)的影响下逐(zhú)渐缓解，PTA供需边际(jì)相对(duì)走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰50万(wàn)吨(dūn)新装置投(tóu)产(chǎn)下北方(fāng)低(dī)价(jià)货(huò)源(yuán)冲(chōng)击华东(dōng)，下游硬(yìng)胶产(chǎn)品利润不佳(jiā)，成品(pǐn)库(kù)存(cún)偏高的局面(miàn)仍(réng)存，苯乙烯主(zhǔ)港库存(cún)及上游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度(dù保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢)苯(běn)乙烯仍面临(lín)累(lèi)库压力。

　　“目前(qián)看调油逻辑边(biān)际弱(ruò)化(huà)，但(dàn)是现在还没有(yǒu)真正(zhèng)进入美(měi)国汽油的消费旺季，如果(guǒ)5月下旬开(kāi)始(shǐ)美国(guó)汽油消(xiāo)费走强(qiáng)，预计芳烃估值仍将保持(chí)高位，但是在(zài)当前(qián)衰退预(yù)期以(yǐ)及美联储加(jiā)息背(bèi)景下(xià)，成品油(yóu)消费(fèi)的成(chéng)色或较(jiào)预期大打折扣(kòu)，芳烃(tīng)前期相对原油的价差高点已经(jīng)看到，调油(yóu)逻辑再继续大幅发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞认为，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯乙烯或(huò)将回归自身(shēn)的供需基本面。

　　“短期来看，随(suí)着(zhe)主力合约(yuē)换月，市场(chǎng)的(de)交易(yì)重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长的(de)时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基(jī)本面(miàn)上来看，短期 PTA 不至于(yú)大(dà)幅累(lèi)库，成(chéng)本(běn)端的扰动对 PTA 来说(shuō)将更加敏感。就苯(běn)乙烯而言，目前国内纯苯(běn)下游品种中(zhōng)除了苯(běn)胺盈利之外其(qí)他下游盈利性不佳(jiā)，纯苯港(gǎng)口库存去库力度减弱，苯(běn)乙烯下游(yóu)同(tóng)样面(miàn)临成品库存偏高和利润不佳的局面，二季度(dù)苯乙烯仍面临累(lèi)库压力，短(duǎn)期(qī)来(lái)看价(jià)格(gé)向(xiàng)上的驱动或(huò)较(jiào)乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢