财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家(jiā)必争之地(dì)”，而年内火爆(bào)的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单(dān)季(jì)度营(yíng)收突(tū)破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河(hé)和西(xī)藏发展在(zài)内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)基本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大(dà)阵营的(de)分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生证券王言海5月(yuè)8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫(yì)情(qíng)扰动褪去(qù)，下游场景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释放(fàng)利(lì)润的一年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn) 大鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表(biǎo)现来看，华(huá)润啤(pí)酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分(fēn)别(bié)达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太(tài)（百威(wēi)英(yīng)博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部(bù)企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水平。分析(xī)人士指(zhǐ)出，如(rú)果(guǒ)“大鱼(yú)吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如(rú)同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力(lì)。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原(yuán)浆(jiāng)、精酿、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业(yè)链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要材(cái)料(liào)；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞争时(shí)代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高(gāo)增(zēng)，提(tí)价区域由(yóu)部(bù)分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区(qū)间(jiān)，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头(tóu)们(men)纷纷(fēn)推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇(qí)”，都是(shì)为了继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力 高(gāo)端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值(zhí)1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价(jià)位最高(gāo)，均(jūn)价(jià)约29元/瓶，最高达(dá偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧)72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端(duān)齐发力，高端化势能锐(ruì)不可(kě)当(dāng)。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生(shēng)系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进(jìn)一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤(pí)、白(bái)啤(pí)等高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力(lì)，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年跻身世界(jiè)500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目前(qián)市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇(yǒng)闯(chuǎng)天(tiān)涯(yá)等，但对其(qí)高端产品认知(zhī)度或(huò)接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化完(wán)成后(hòu)利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行(xíng)业的老大哥(gē)，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收(shōu)缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反(fǎn)超(chāo)。但(dàn)燕京啤酒(jiǔ)去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京(jīng)U8的成功营销，以及偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧旗下燕京(jīng)酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零售业态(tài)的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约(yuē)50%，公司借助(zhù)U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公(gōng)司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且(qiě)目(mù)前(qián)行(xíng)业(yè)格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤酒多元风味发展趋(qū)势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行业(yè)新引领者。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧