财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一(yī)次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归”业(yè)务交(jiāo)流会(huì)暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪(hù)市金(jīn)融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促进金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了(le)市场较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策(cè)等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上(shàng)述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得(dé)极大的(de)传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概(gài)念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重(zhòng)演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行(xíng)涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银(yín)行(xíng)、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大(dà)涨(zhǎng)早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被忽(hū)略高(gāo)分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而(ér)受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波(bō)快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏整体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特(t电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗è)估政策背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估(gū)电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节(jié)，银行(xíng)股等来了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来(lái)全(quán)市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，近三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观(guān)都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态(tài)。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场(chǎng)人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目(mù)标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值(zhí)位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实(shí)体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对(duì)于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近(jìn)年(nián)来国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升(shēng)趋势(shì)平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财(cái)联(lián)社表示(shì)，高(gāo)股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收入和(hé)较高的安全边际可以为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而(ér)基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同(tóng)时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低(dī)点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的压(yā)力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行(xíng)还有大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值(zhí)水平(píng)是偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得这些问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站(zhàn)在(zài)中特(tè)估背景下去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行情结(jié)束(shù)的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严(yán)重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放量，成电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗(chéng)交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被(bèi)表征为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映射分析。

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