金(jīn)融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没有(yǒu)酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实现(xiàn)资(zī)本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港元，公开(kāi)发售获超(chāo)购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道(dào)是出(chū)于(yú)何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着(zhe)“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿(yì)美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元(yuán)。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡(dù)今日(rì)收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司(sī)。珍酒(jiǔ)李渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及(jí)开口笑四(sì)大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)是中(zhōng)国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思年到(dào)2022年的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也(yě)超过了70%。

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　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一(yī)就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡销售(shòu)及(jí)经(jīng)销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分(fēn)别占(zhàn)公(gōng)司(sī)总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以(yǐ)及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势(shì)，存(cún)货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍(réng)然有不少针对其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名(míng)白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖(hú)南克己慎独守心明性 什么意思出自哪里，心有山海 静而不争什么意思醴(lǐ)陵(líng)的(de)一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军(jūn)旗下(xià)新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集(jí)团董事、董(dǒng)事局副(fù)主(zhǔ)席。也是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经(jīng)销商的日子越来(lái)越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协议，这是他(tā)在(zài)白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任(rèn)金六福形象代言人(rén)。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和(hé)开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前，吴(wú)向东(dōng)实际控(kòng)制(zhì)的(de)金东集(jí)团旗(qí)下(xià)共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企）、金(jīn)东(dōng)投资三个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的盛(shèng)初(chū)咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增(zēng)长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情(qíng)场景中并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端(duān)库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到(dào)更强的动力(lì)，仍然在低位徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩会出(chū)现增速放缓和进(jìn)一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存(cún)周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在存(cún)在(zài)三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的(de)矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二(èr)是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名(míng)酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下(xià)的(de)价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市化，大部(bù)分劳动人口从农村转移到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯(guàn)变(biàn)了，导致(zhì)未来升级空间基(jī)数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格带(dài)白酒节前和(hé)节后的终端进货(huò)量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关(guān)产(chǎn)品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低(dī)端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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