周(zhōu)一的(de)股(gǔ)市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流(liú)向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值被资金(jīn)看好，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资(zī)金(jīn)追(zhuī)逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF等短期净(jìng)流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿(yì)份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价测算(suàn)，当日净流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿元；拉长时间到(dào)上(shàng)周5个交易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间，资(zī)金更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从资(zī)金净买入排(pá88是不是质数，79是质数吗i)行(xíng)看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实(shí)基(jī)金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘(pán)股市表(biǎo)现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的(de)半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日净买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位(wèi)居(jū)净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高(gāo)位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流向情况，一位公募(mù)股票权益(yì)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)表示，预计(jì)复苏仍是中国(guó)经济中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口下行及地产销(88是不是质数，79是质数吗xiāo)售恢(huī)复疲(pí)软将驱动(dòng)市(shì)场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如(rú)科创50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市(shì)场，以获取整个市场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于(yú)近日(rì)以游(yóu)戏(xì)为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热(rè)度有(yǒu)所回(huí)落(luò)。但(dàn)从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的(de)提(tí)升，因此，包括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和(hé)传(chuán)媒(méi)等调整下来的(de)行业，可能会(huì)继续受到(dào)了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可(kě)能与看(kàn)好(hǎo)“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金融、大(dà)基建等权重(zhòng)股高(gāo)位调(diào)整，上周沪(hù)指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑、银(yín)行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块内部出现分化，获利兑(duì)现(xiàn)需(xū)求(qiú)叠(dié)加经(jīng)济数(shù)据不(bù)及(jí)预(yù)期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金(jīn)认为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价(jià)值重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑的低估(gū)值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认为(wèi)，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种大幅低估和(hé)低配背(bèi)景下，部分企业因(yīn)为自身经营(yíng)改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估(gū)值修复成为了(le)可能(néng)。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位(wèi)，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融当前(qián)估(gū)值仍旧处(chù)于中(zhōng)低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是基本(běn)面(miàn)明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势(shì)，净流入资金超(c88是不是质数，79是质数吗hāo)出净流出资金。但也有部分(fēn)短期涨幅(fú)偏(piān)高、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产(chǎn)品(pǐn)，单日(rì)净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现(xiàn)短暂净流出现象，华夏(xià)、南(nán)方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而(ér)今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能(néng)会受到(dào)获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整(zhěng)体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价净流(liú)出的证券保险(xiǎn)板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金融业绩(jì)超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差(chà)异化最低(dī)结算备付金(jīn)缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引入，证券公(gōng)司保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例下调，经济温和(hé)复苏下行业景气度(dù)有望(wàng)持续修复。保险板块(kuài)一(yī)季(jì)报(bào)净利润超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品力实现了(le)一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势(shì)较明(míng)显，资产端(duān)或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块(kuài)，民生加(jiā)银(yín)基(jī)金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促(cù)进电力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基数(shù)等因素影响，预(yù)计(jì)今年二季度电(diàn)力消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在电(diàn)力(lì)市(shì)场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅助服务市场机(jī)制有望(wàng)持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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