A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列(liè)热(rè)点催化下(xià)，中国(guó)移动(dòng)今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台(tái)股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变迁的(de)背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内(nèi)经(jīng)济(jì)趋势和产业价(jià)值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶(dǐng)全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子>，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三(sān)年(nián)的消(xiāo)费白马股(gǔ)大牛市，也成就了如(rú)今(jīn)贵州茅(máo)台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端(duān)动销(xiāo)现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子几(jǐ)乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历(lì)回调，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅台市(shì)值这(zhè)一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策(cè)持续推进的(de)数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智能两(liǎng)大概念加持，还(hái)有来(lái)自(zì)于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度能一定程(chéng)度显示(shì)出(chū)科(kē)技企业的竞争力强度(dù)。因此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型(xíng)的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身的(de)中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中(zhōng)国(guó)经济潮流的(de)主力(lì)军。信达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计(jì)算业(yè)务能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从(cóng)估(gū)值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值+数字经济(jì)”成(chéng)为率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故(gù)事引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在风光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不(bù)太(tài)好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上(shàng)市公司，有同样中字头(tóu)的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景气度提升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融(róng)危(wēi)机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺(quē)性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最终一(yī)次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先(xiān)者。对(duì)于一家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍观(guān)点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一(现实中有和自己儿子的吗，有多少给过自己的儿子yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价(jià)，而中国移动虽(suī)掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续(xù)不(bù)断的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表明(míng)中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是(shì)三年投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新(xīn)跨越(yuè)，去(qù)年(nián)移动云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业(yè)界(jiè)第(dì)一(yī)阵营。