金(jīn)融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正(zhèng)式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后，至今没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均(jūn)止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资资(zī)金(jīn)约50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔(ěr)街(jiē)之狼”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求渡、湘窖(jiào)及开口笑(xiào)四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公(gōng)司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供三种(zhǒng)香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别(bié)占公(gōng)司(sī)总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货(huò)周转天(tiān)数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的(de)毛利率和(hé)“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向东(dōng)，进入其姐夫项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新华(huá)联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四(sì)年(nián)，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式(shì)开(kāi)启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的(de)帮助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白(bái)热化，下游经销(xiāo)商的日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与五粮(liáng)液(yè)签订了(le)OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在白(bái)酒业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的(de)福(fú)酒，金六福(fú)。”很长一段(duàn)时间，金六福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南知名白酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三(sān)个产业板块。涉足金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向(xiàng)东也一举成为湖南省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易(yì)会上(shàng)，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在(zài)酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知(zhī)名(míng)的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入(rù)销量负增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且(qiě)很可(kě)能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价(jià)-集中度看趋势，真正的高(gāo)端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然(rán)在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需(xū)-库存周(zhōu)期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但销量(liàng)在(zài)下降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化(huà)，大(dà)部分劳动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移到城市后(hòu)，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空(kōng)间基(jī)数变小；超高项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终(zhōng)端进(jìn)货(huò)量数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前(qián)下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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